台积电赴美砸1.2兆 外资写不出利多报告！专家曝最大致命伤

台积电亚利桑那州凤凰城新厂举行第一部机台移机典礼，美国总统拜登出席力挺。(图/路透)

台积电于美国当地时间6日宣布亚利桑那州晶圆厂开始兴建第二期工程，预计2026年开始生产3奈米制程技术，董事长刘德音更证实将加码到400亿美元（折合新台币约1.2兆）投资、增加逾2倍。知名半导体分析师陆行之在脸书发文指出，台积电预计在美导入5、4、3奈米制程，但美国厂营运成本高，这样做等于会拉低毛利率，他直言，这对于一直在精算台积电获利前景的外资分析师来说，并不算好消息，也应该写不出什么利多报告。

陆行之表示，台积电赴美投资成本高昂，但谁都知道地缘政治考量扮演一个绝对的角色，现在公司宣布从120亿美元加码到400亿美元投资，对于成本高昂，毛利率明显低于台湾任一厂及平均的美国厂而言，在其他假设基础不变之下，台积电拉高美国厂资本开支，等于拉高低毛利美国厂营收比重、折旧费用，这样做等于会降低整体公司毛利率。

陆行之并提出以下4个疑问，希望台积电能在一月份法说或历史首次12/10海外分析师会议找机会解答。第1个疑问是，美国厂大部分用了很多台湾调校过，然后运过去且折旧3~4年的5奈米旧设备，以后4奈米、 3奈米应该也是类似，但400亿美元投资5万片，导入5、4、3奈米，似乎跟盖新厂没差别，他好奇为何会这样，难道建厂成本(无尘室)比重大幅高，还是其他建厂成本拉高。

其次，陆行之提到，假设台积电未来几年年度资本开支为400亿美元上下，美国厂未来四年要投资400亿美元，年度资本开支为100亿美元上下、占比25%，低毛利先进制程业务占比明显高于他的预期，公司是否会下调之前整体长期毛利率高于53%的展望。

第三个疑问则是，美国厂计划在2024年会量产5奈米，跟台湾厂差距四年两个世代差距；以及计划在2026年量产3奈米，跟台湾厂差距三年一个世代的差距，公司是否打算在2奈米、1 奈米世代拉到同步或持续缩小技术差距。

最后，陆行之也好奇，台积电美国厂到目前为止，都没宣布拿到任何联邦政府的520亿美元美国晶片法案的补助，如果拿不到补助，计划会持续进行吗？