台积电加码美国投资 陆行之提六疑问

陆行之认为，T公司（即台积电）加码在美投资金额后，以营收年复合成长率等假设基础不变条件下，拉高美国厂资本支出，形同提升低毛利美国厂营收比重、折旧费用，对于一直在精算台积电获利前景的外资分析师不算好消息。

陆行之提出的六个问题中，与投资人最高度相关议题紧扣台积电长期毛利率与未来现金股利政策。首先，美国厂低毛利先进制程业务占比明显高于陆行之预期，台积电是否下修整体长期毛利率高于53％的展望，是陆行之关切焦点；其次，台积电加码美国厂投资，台湾厂要是持续投资，陆行之认为，很难期待台积电明、后年能增加现金股利，「现在只能靠巴菲特、桥水加持了，唉。」

陆行之提出的思考面向包括：一、美国一厂用了很多台湾调教过、然后运过去，且折旧3～4年的5奈米旧设备，以后4与3奈米应该也是类似，但400亿美元投资5万片5、4、3奈米制程似乎跟盖新厂没差别，难道建厂成本（无尘室）比重大幅高，还是其他建厂成本拉高？

二、假设台积电未来几年年度资本支出为400亿美元上下，美国厂未来四年要投资400亿美元，年度资本支出为100亿美元上下，占比25％，美国厂低毛利先进制程业务占比明显高于预期，台积电是否会下调之前整体长期毛利率高于53％的展望？

三、美国厂计划在2024年量产5奈米，与台湾厂差距四年、两个世代；美国厂计划2026年量产3奈米，与台湾厂差距三年、一个世代的。台积电是否打算在2与1奈米世代拉到同步或持续缩小技术差距？

四、台积电美国厂到目前为止都没宣布拿到任何联邦政府的520亿美元Chips Act补助，如果拿不到补助，计划会持续进行吗？

五、现在看起来，台积电加码美国厂投资，台湾厂投资要是持续，很难期待台积电能够把2023、2024年现金股利拉到陆行之预期的16元（每季4元）与20元（每季5元）。

六、因台积电用电量大，建议其自行评估投资最有效率发电，来解决目前缺电的问题，不知可行否？