外资赞长线利多 陆行之提六问 忧毛利率

不过，半导体产业知名分析师陆行之则持保留意见，他认为，T公司（即台积电）加码在美投资金额后，以营收年复合成长率等假设基础不变条件下，拉高美国厂资本支出，形同提升低毛利美国厂营收比重、折旧费用，对于一直在精算台积电获利前景的外资分析师不算好消息。

台积电赴美设厂近期引发各种讨论，从产能配置到是否「去台化」，无一不是市场关注焦点。针对台积电加码美国设厂的资本支出，外资指出，随台积电美国客户出于安全性考量，对晶片在美国本土制造的需求增加，台积电赴美设厂动向将淡化市场部分关于地缘政治的担忧，属于长线利多，如：摩根士丹利、花旗环球、摩根大通、里昂证券等都持偏正面观点。

里昂证券台湾区研究部主管陈钧宁认为，台积电在美扩张产能是迈向产能分散化的又一步，对于台积电这样的产业领头羊来说，更有能力在供应链的结构变化中受益。

陆行之则提出六个问题，分别围绕在建厂成本、年度资本支出攀升影响毛利率、美国厂与台湾厂的技术差距、台积电美国厂能否拿到美国晶片法案补助、台积电未来是否不容易增加现金股利，以及台积电是否评估有效率发电方案等。

陆行之提问中，与投资人最高度相关议题紧扣台积电长期毛利率与未来现金股利政策。首先，美国厂低毛利先进制程业务占比明显高于陆行之预期，台积电是否下修整体长期毛利率高于53％的展望，是陆行之关切焦点。其次，台积电加码美国厂投资，台湾厂要是持续投资，他认为，很难期待台积电明、后年能增加现金股利，「现在只能靠巴菲特、桥水加持了，唉！」