《纺纤股》聚阳隔离衣旺毛利 外资比赞

聚阳(1477)近期积极参加券商举办法说会，最新美系外资给予聚阳「加码」评等，目标价为230元。

8月中，国道在台中附近发生火烧车意外，车上载满2万件聚阳生产的隔离衣付之一炬。聚阳表示，将补足缺口不影响防疫，且损失由保险公司理赔。一场国道火烧车反而更加深了投资人对聚阳生产隔离衣的印象。

法人指出，聚阳是此波WFH和防疫需求的受惠者，聚阳的主要客户在美国地区，而美国今年算是疫情重灾区，聚阳生产的隔离衣等防护产品，正满足美国市场的需求。

法人预估，今年下半年聚阳的营业利益年增可达34%。公司经营阶层透露4Q订单动能转强的3个因素：1)品牌客户Target的营收动能增加。2）品牌客户Gap营收动能改善。3)供应链趋于稳健。

在上述因素下，美系外资各上修今年和明年EPS的估值50%/20%，今年的EPS由先前的6.61元上修到9.92元，而2021年的EPS则由8.05元上修到9.76元。

法人分析聚阳的产品组合拉高毛利率的扩张。产品组合优势包括：1)聚阳在生产休闲服方面具有技术的竞争力。2)切入防疫隔离衣的高毛利率商品。

预估今年下半年聚阳的营益率在12.1~12.7%左右。至于聚阳的大客户如Target、Walmart和Kohl’s上半年的存货都出现下滑，而营收则呈现上扬。显示终端需求开始受到返校潮和年底假期效应的拉动。