联咏毛利扬升 外资齐按赞

花旗环球证券台湾区研究部主管徐振志指出，联咏（3034）受惠大尺寸面板驱动IC（LDDI）产品需求强劲，寻求陆系晶圆代工厂支持确保出货顺畅，加上触控面板驱动IC（TDDI）续强、电视系统级晶片（SoC）表现稳健，毛利出现扬升空间，将推测合理股价升至346元，给予「买进」投资评等。

联咏在外资圈基本面研究中，获得一面倒看好，像是瑞信、摩根士丹利、里昂、摩根大通、美银、高盛、大和资本与野村证券等，全数给予正向投资评等，其中，以瑞信证券科技产业分析师苏厚合赋予400元股价预期最高。

晶圆供应吃紧，造成LDDI出货受限，联咏做了与其他厂商相当不同的准备：将LDDI生产交给已通过认证的大陆12吋晶圆厂，来确保产能顺畅无虞，尽管一般而言，运用12吋晶圆厂生产LDDI成本会比透过8吋晶圆厂来得贵，所幸，联咏还透过与大陆封测厂合作，抵销晶圆代工的上升费用。

苏厚合更直指，联咏在晶圆代工吃紧条件中，先一步确保自身产品产能无虞，此优势将成接下来扩张市占关键武器。

虽然对联咏而言，面板客户给出的LDDI单位售价较低、压抑毛利率，但徐振志强调，联咏的生产技术相对纯熟，不必然会使营业利益率下降。

TDDI产品线方面，摩根大通台湾区研究部主管哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，根据联咏经营管理阶层说法，来自小米、OPPO、Vivo回补库存力道相当强劲，带动TDDI需求，联咏自第三季底起已调高TDDI价格约一成，反映供需吃紧状况与晶圆代工成本提高。此外，受惠智慧机市场2021年起复苏，各厂牌对TDDI采用增加，伴随联咏市占提高，联咏TDDI的出货量将会更高。

徐振志研判，强劲的需求伴随产能吃紧，将巩固联咏的毛利率，在定价能力优势下，估计联咏第四季毛利率达35.3％，接近公司财测上缘。

乐观派外资估算，联咏2020年每股纯益年增47.6％，来到19.23元，2021年爆发力不减，将再增二成、至23.17元。