群联营运爆发 内外资按赞

模组与IC双动能加持，摩根士丹利调升群联目标价、中信投顾升评「买进」。图／本报资料照片

内外资高度看好群联后市

国际NAND Flash控制IC大厂群联（8299）日前公告2023年第四季财报，单季每股税后纯益（EPS）超越10元，优于市场预期，摩根士丹利、金控旗下投顾携手大升股价预期，中信投顾更升评「买进」，直指模组与IC双动能加持，2024年营运重回成长轨道。

群联经营管理阶层指出，因客户订单持续强劲，保持高昂营运动能。摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿指出，群联有低价库存，又有NAND Flash大厂铠侠（Kioxia）供给支援，群联在NAND循环中位居有利位置。

詹家鸿说明，关键NAND业者们的亏损正在缩减，从2023年第一季的100亿美元，至2023年第四季剩下29亿美元而已，显示整体产业正在变得更健康，群联经营管理阶层甚至研判NAND下半年会面临短缺，有鉴于此，本季将持续建立库存备战。

大摩认为，群联挟三大新业务发展：企业相关事业、AI高速介面，以及AI人工智慧运算服务aiDAPTIV+解决方案，值得迎来重新评价（re-rating）行情。尤其在高速传输介面领域，相较于同业30～60倍本益比，群联本益比也有机会拉升。

中信投顾指出，产品线展望方面，客制化固态硬碟（SSD）2024年陆续出货给PC制造商，车用相关虽然上半年成长趋缓，但下半年将恢复成长；企业级SSD在2024年将有强劲成长表现；控制IC、Redriver与Retimer也维持成长态势。此外，群联aiDAPTIV+SSD解决方案最快年中开始贡献营收。

金控旗下投顾研究机构同样看好群联获利动能，基于第四季获利高于预期、NAND涨价趋势持续与高阶产品挹注，以及投资的宏芯宇营运逐步转佳，调高未来二年每股税后纯益（EPS）预估，2024年EPS为42元、年增高达到1.27倍，2025年EPS再跳升到60.35元、获利年增逾4成。

法人指出，相对于控制IC同业，观察到群联不只扮演领导之控制IC第三方厂商，更主动争取到许多车用与PCIe 5伺服器商机，有助获利呈现结构性改善，将目标价调升到780元，仅次于野村证券的792元。