多头气势添火力 联发科毛利率 外资惊艳

受惠于产品涨价效应，联发科看待第四季毛利率为47.5％、正负1.5个百分点，高于市场共识的46.2％。对照凯基投顾半导体产业分析师陈佳仪先前预料，联发科第四季毛利率可望来到48.3％，与联发科实际提出的财测上缘极为接近。

事实上，市场近期对陆系智慧机需求偏弱与库存问题，颇有疑虑，这也是外资券商分析师在法说会上关注首要焦点，随联发科在法说会回应需求、存货状况仍属健康，看好2022年营运成长力道后，美系外资分析师研判联发科释出观点有助消弭市场疑虑。

高盛日前基于半导体产业循环疑虑，降评封测族群的同时，才把联发科股价预期下修到1,208元，本次在联发科法说报喜助威下，重新启动上调，升至1,373元。瑞信证券则维持1,250元股价预期。

观察外资圈对联发科前景评断，以乐观派略多于保守派，美银、摩根大通、瑞信、高盛证券等都给予「优于大盘」或「买进」评等，推测合理股价超过1,200元；相对地，汇丰、海通国际、野村证券等则是对中长线营运变化持中性看法。

汇丰证券认为，除了晶圆代工成本提高，联发科主要竞争对手在5G系统级晶片（SoC）获得更多来自台积电产能支持，竞争风险确实正在升温。