联发科法说后 外资多空分歧

联发科法说后，三外资维持「买进」，推测合理股价高达1,420元；二外资保守给予「中立」评等。图／本报资料照片

外资对联发科财务模型预估

IC设计联发科（2454）法说会落幕，股价持续于千元大关附近震荡，外资圈对联发科后市也依旧多空分歧，花旗环球、高盛、大和资本证券维持「买进」投资评等，推测合理股价高达1,420元；保守派的代表则有摩根大通、瑞银与汇丰证券等，悉数给予「中立」投资评等。

花旗环球证券台湾区研究部主管陈佳仪指出，联发科来自旗舰级智慧机与AI的成长动能坚实，尤其智慧机受惠产品组合与单位售价改善，出货量成长偏弱再也不是拖累联发科的主要因子。

尽管联发科预期智慧机2024年出货仅能年增2％，但花旗环球注意到，联发科的库存天数已经降到65天，比过去平均的90天水位低上不少，意味当下半年新晶片放量，将会有潜在的提升空间。考量5G持续升级与高阶智慧机的上档空间，花旗环球预期联发科2024年营收将可成长超过2成。

高盛证券则持续看好联发科转型表现，从传统的智慧机应用处理器供应商，2025～2026年透过AI智慧机，再到企业用ASIC与智慧汽车解决方案，将成功转型为AI供应链不可或缺要角。

相反地，摩根大通证券认为，联发科2024年营收财测将会让市场下修原本期望值，虽然联发科股价今年以来约略与去年底持平，表现比大盘的上涨13％逊色，是大型科技股中明显的落后者。

不过，摩根大通考虑到，联发科缺乏立即性的股价催化剂，包括：智慧机动能放缓、AI ASIC的预期未来三至六个月内可能较为消退，且今年可能不会宣布ARM运算专案，因而对联发科后市持较中性看法。