上银后市 内外资多空分歧

上银线上法说会落幕，内外资多空交战持续不休。图／本报资料照片

内外资看上银后市

上银（2049）线上法说会落幕，内外资多空交战倒是持续不休，瑞银证券、凯基投顾从上银经营管理阶层正面评论，呼应周期触底的看法，维持「买进」投资评等，但摩根士丹利、高盛证券则认为短线基本面尚无好转迹象，态度偏保守，分别给予「中立」、「卖出」投资评等。

凯基投顾指出，虽然上银经营管理阶层表示复苏时程依旧不明，但总结出三则正面讯息：一、未来价格大幅下滑可能性不高；二、需求未再恶化；三、半导体产业第四季展开复苏，可望延续至2024～2025年。因此，凯基维持2024年自动化产业周期将反转向上看法，预期将带动上银获利复苏，并提升个股评价。

瑞银证券非科技产业分析师陈玟瑾预期，工业自动化周期即将触底，将于2024年第二季出现转折，在大陆市场方面，预期消费性电子产品、一般工业用的自动化需求，加上半导体的资本支出，将会是订单成长的主要引擎，维持「买进」投资评等与340元推测合理股价。

相对地，高盛证券的看法最为保守，认为就算上银经营管理阶层对未来几季的需求展望相对乐观，但考虑到终端市场欠缺明显复苏讯号，且库存水位偏高、 市场需求疲软，会导致产能利用率偏低，以及产品定价降低的后果，对上银后市无法乐观，给予「卖出」投资评等，推测合理股价是160元。

长线来看，高盛认为，线性滑轨市场竞争愈来愈激烈（尤其是大陆当地市场），将冲击到上银在大陆市场的市占率与定价前景。

摩根士丹利证券进一步说明，基于订单仍迟缓，部分竞争同业在定价策略上都变得更加积极，并以台湾、大陆市场为甚。虽然上银在订单偏弱环境中，并未计划广泛砍价，但有需要的话，将会保持价格的弹性，以巩固市场占有率。