力积电后市 外资多空交战

外资对力积电看法

二线晶圆代工厂力积电（6770）近期股价跟上大盘与半导体族群反弹，一口气收复短中期均线，惟外资圈看后市更显分歧，摩根大通证券才将投资评等升到「中立」，终结悲观看法，瑞信证券却旋即降评「劣于大盘」，直指营运前景疲软，迎重新评价（re-rating）行情言之过早。

瑞信证券指出，力积电2022年第四季营收被逻辑半导体剧烈砍单、记忆体价格大幅修正拖累，在产能利用率与定价双重压力下，预期力积电第四季的毛利率、营业利益率恐修正至42％与25％。瑞信对力积电股价预期下修至25元。

放眼后市，瑞信证券认为，在第二季持稳之前，力积电因与消费性终端市场牵连较深，随逻辑半导体晶圆代工产能利用率将从2022年第四季的70％～80％，进一步衰退到上半年的60％～70％，研判首季营收仍将持续季减10％。

值得注意的是，瑞信认为，力积电第一季逻辑半导体晶圆代工报价可能调降5％～10％，以价格退让来吸引急单，进而填补产能，作法与部分晶圆代工同业类似。此外，因记忆体现货价格下滑、DRAM晶圆代工客户库存调整，记忆体事业对力积电也为负面影响。

摩根大通证券反倒认为，随记忆体与逻辑半导体产能利用率修正成真，力积电的股价已经触及谷底水准，因而选在此时终结空方观点，升评「中立」。

摩根大通证券说明，研判产能利用率将会在第二季触底，于下半年慢慢恢复，尽管力积电产品范围较狭窄，记忆体中又较专注于利基型记忆体，不太可能成为需求复苏时的初步受惠对象，但是目前评价打到相对低水平，意味下档空间已有限，给予30元的推测合理股价。

外资估算，力积电2022年每股税后纯益（EPS）6.21元，2023、2024年分别为1.83元与2.17元。