联电后市 内外资多空角力

内外资对联电多空论战

联电（2303）第二季财报亮眼，但股价开高走低、持续呈多空激烈交战，摩根大通证券研判，至2023年产业下滑风险完全反应之前，股价不容易找到支撑，多家保守派法人已将目标价降至「3」字头，偏空意见蔚为主流，乐观派外资则看好第三季财测扮短期助力。

联电法说会后，内外资大型研究机构多空角力依旧，保守派的瑞银、摩根大通、凯基投顾、汇丰、花旗环球、富邦投顾等，推测合理股价都不高于40元，最低下探32元；相对地，乐观派外资如：摩根士丹利、里昂、瑞信、高盛等，赋予的股价预期则在44～67.5元之间。最高与最低目标价相差1倍，双边预期可说是南辕北辙。

花旗环球证券半导体产业分析师陈佳仪指出，尽管联电近期获得长约、车用与工业用需求强劲加持，联电明年的获利将呈衰退可能性仍高，尤其联电客户如：南韩三星、联咏、盛群、智原等最近都针对库存发表较戒慎保守看法，就算联电目前没看到连续性砍单出现，花旗环球研判，联电第四季产能利用率将下滑，8吋晶圆厂将会先降到九成、甚至以下。

保守派外资对联电所做财务模型估算，联电今年每股纯益6.67元触顶，明年将大减四成以上，衰退至3.9元，2024年进一步下滑到3.31元。

摩根大通考量获利风险挥之不去，研判联电股价近期将于区间震荡，直至潜在的订单削减与晶圆代工价格下滑，导致获利预期下修出现前，都将对联电保持戒慎态度；若产能利用率不足、晶圆代工砍价于明年上半年发生，在最悲观情况下，联电股价可能降至仅1倍股价净值比位阶。

乐观派的高盛证券持相反意见，提出联电改善产品组合，不像过去那么商品化中心，而是更多利基产品，加上客户组成也有所好转，这次将更有能力度过库存调整循环，呼应联电经营管理阶层对下半年产能利用率展望。