联发科法说 外资一致看好

外资对联发科单季财务预期

台股封关前行情受国际市场影响跌跌不休，市场信心偏低，不过外资圈普遍看好IC设计龙头联发科即将到来的法说会展望，摩根士丹利、摩根大通证券与以赛亚调研（Isaiah Research）聚焦产品单位售价提升作用，联发科新春行情已抢先一步成为放眼红盘寄托。

以赛亚调研预估，2022年整体5G系统级晶片（SoC）的出货量（不含苹果）约落在5.8～5.9亿套，其中，联发科的5G智慧机晶片出货市占在Android阵营约达35～40％。至于市场极为关注的旗舰晶片天玑9000，目前看到至少有五家智慧机大厂会在上半年于旗舰高端机型上采用，因此，联发科整体产品单位售价有望在产品组合增强下提升。

摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿月初时早就示警市场，当心砍单野火转向Android阵营，因大陆智慧机品牌库存偏高，农历年前后很可能出现一波较严重的半导体零组件砍单潮。

尽管高阶5G需求持续不振，联发科亦取消第二季下给台积电的部分5奈米制程订单来应对，然要注意的是，联发科先前已针对旗下晶片产品涨价，因此就算面临部分出货下滑，大摩评估，本季还是有能力交出季增5％以上的营收好成绩。

市场有部分对联发科疑虑来自与高通的竞争关系，詹家鸿对此再次重申，因高通现在使用与联发科相同的晶圆代工制程，来自高通的竞争不会是联发科的压力。另外，联发科预计推出天玑9000 Pro，巩固其在旗舰型产品地位，并支援毫米波规格，以应对美国市场需求。大摩认为，联发科毛利率第一季将会上调，全年应有48～50％水准。

摩根大通证券台湾区研究部主管哈戈谷（Gokul Hariharan）则估计，联发科第一季营收可望季增7％，全年基于毛利稳定与营业利益率上升，预期联发科将拟定2022年营收约成长15～20％的财测，然库存风险与下半年能否持续增长，则是必须紧盯的关键要素。