无畏川普 花旗力挺台积

晶圆代工龙头台积电连日下挫，市场担忧回测千元关卡风险，花旗环球证券跳出来力挺，强调台积电依靠技术领先优势与亮眼基本面，将冲破政治不确定性，维持1,540元股价预期。图／美联社

外资对台积电财务预期

美大选倒数，候选人之一的川普近期提出对台湾晶片业课税等观点，严重冲击台股表现，晶圆代工龙头台积电连日下挫，市场担忧回测千元关卡风险，花旗环球证券跳出来力挺，强调台积电依靠技术领先优势与亮眼基本面，将冲破政治不确定性，维持1,540元股价预期。

川普稍早称台湾窃取美国晶片产业，也批评美国晶片法案（CHIPS Act），若胜选将对台晶片征收关税，已有法人担忧若川普当选，台股将长期垄罩在不确定性中，台积电连二个交易日下跌、29日收1,040元，加权指数终场重挫1.17％、收22,926点，跌破月线。

花旗环球证券台湾区研究部主管陈佳仪分析，考虑潜在关税结构，及海外制造商的成本差异，川普此等雄心壮志迎来的恐是自相矛盾，例如Supermicro于美国生产时，需要为进口的晶片支付高额关税，然后在美国组装，反观在美国以外地区组装的同业如鸿海等，就享有成本优势。

台积电有6成营收来自美国大客户贡献，包括苹果、辉达、高通、英特尔、超微（AMD）等，但如iPhone等绝大多数的产品都不在美国组装，即便AI资料中心最终也不是在美国组装。大多数情况下台积电并未直接对美出口晶片，若美国按照进口成品中的半导体含量征收关税，须对含各种晶片在内成千上万种设备行复杂审核，使令成本上升。

此外，基于AI资料中心强劲需求，及边缘AI装置中的半导体含量提高，花旗环球看好台积电明年获利年增可望逾30％；随产能利用率与良率双双提高，可支撑毛利率向上的结构性走势。虽地缘政治担忧升高、选后美对中有进一步限制的可能，然评估台积电稳健的执行力，加上与美商务部间内外部完善的KYC系统，台积电面临的不确定性相信可获良好的控制。