《兴柜股》产业复苏这时间 雄顺今年毛利率向上

同业面对订单下滑选择关闭产能，而雄顺则逆势维持产能利用率，故当市场有急单时，相对同业可以较快恢复生产，未来景气回升时恢复速度相对较快。依据经济部统计处工业生产调查，2021年台湾扣件生产量为220万吨，以扣件生产损耗率约22.5%计算，台湾2022年生产螺丝、螺帽耗用的盘元线材约为284万吨，雄顺2021年金属线制品加工产量30.3万吨，台湾扣件产业使用之盘元线材交由雄顺加工处理的比率约达10.7%，2022年滑落至9.3%。法人预期，公司2023年在加工产量增加近2%，市占率有望回升到11.9%。

雄顺纯客料加工，虽然营收相对较小，但加工毛利率相对稳定且优于同业，亦无须负担原物料价格波动产生存货跌价损失及资金积压风险，故2017-2019年毛利率稳定在22-24%之间。2020~2021年毛利率更上升至29~30%，2022年受到高通膨以及厂商去库存影响，营收下滑6%，成本端则因水电费、消耗品、折旧费用的增加使得毛利率较2020-2021年滑落至23%。随着盐酸、磷酸盐等消耗品价格较2022年高点滑落，2023年消耗品成本可望舒缓，力抗台湾电价二度调涨的成本冲击，毛利率仍将有望回升，法人预估，今年毛利率可望高于去年。

此外，雄顺2018年以来股利配发率达7成以上，过去五年平均配发1.8元现金股利，公司今年预计配发现金股利2元，以5月23日兴柜收盘价36.30元计算，现金殖利率达5.5%。

由于盘元线材主要用于螺丝螺帽、钢线钢缆、手工具、汽车、机械零组件等制品之生产，下游制品应用范围非常广泛。而台湾扣件是外销导向，出口国家以美国和欧盟为主(两者占台湾扣件出口市场近七成)，除了一些关税贸易政策(反倾销、关税等)，主要受经济成长影响。2018年以前扣件的循环约是6-9个月落底整理，2019-2023年的台湾扣件季出口量趋势来看，2018年第四季至2020年第二季约6季，2020年第二季至2022年第一季约7季，依照历史经验，预估趋势不变下，这波在2022年第一季以来至今年第一季已经修正4季，法人预估，最快则今年第三季、慢则今年第四季可预期扣件产业需求落底回温。

针对螺丝价格变动，雄顺表示，价格仍取决市场需求，目前钢铁面临最大问题就是需求减少，即使面对通膨应该以市场机制令价格向上，但因为市场需求减少，导致价格下降，而目前跌价幅度已大，而公司主要目标还是把成本降低为首要，避开价格战，来稳定营运。

雄顺提到，加工制程短的产业特性，使订单能见度较低，能见度约一个月，同业因景气不佳而暂时停产，公司仍24小时运作，具有国外急单优势，目前雄顺产能利用率8成，且尚有一条备线因应，公司暂时没有扩产计划，便避免设备折旧费用，产能均能满足客户，并强调景气不好便是最好机会点，更把握下半年产业复苏机会。