行情能走多遠？陸股3大指數狂飆 學者分析：後續財政措施是關鍵

昨天，中国大陆A股3大指数全天狂飙，创业板指涨超15%，沪深两市成交额达人民币2.59兆元（约新台币11.65兆元）创历史新高。图／中新社

中国近日多项超预期宽松政策带动陆股狂飙，许多人都在问：「行情能走多远？」学者认为，现在是情绪主导股市，后续主要仍取决于具体财政政策的落实，而结构性的经济问题并不容易解决。

昨天，中国大陆A股3大指数全天狂飙，创业板指涨超15%，沪深两市成交额达人民币2.59兆元（约新台币11.65兆元）创历史新高。而从9月24日中国3大财金部门主管宣布有利于股市和房市的货币金融政策起，至「十一」长假前，上证综指仅用5个交易日就重回久违的3300点，大涨逾20%。

根据新浪财经，中国首席经济学家论坛理事刘煜辉昨天形容，这样的「群众运动」是参与股票市场以来首见。他认为现在还处于「动物精神非常充沛和张扬」的阶段，这个阶段背后不需要什么逻辑。

思睿集团首席经济学家洪灏也说，现在交易其实更多的是情绪的主导，基本面的修复、结构性的改革还是需要时间。

他认为当前已经进入了一个历史性的超买行情，市场整体期待的应是财政政策的效应，因此财政政策的具体实施细节将决定这一波行情能走多高多远。

然而，财政政策就牵涉到政府支出规模以及这些钱花在何处、如何花。当前中国面临的主要问题包括：房地产低迷、地方债问题严重、民众不愿消费、企业不愿投资、就业情况不佳等。需要多大规模的财政刺激，才能扭转通缩预期，目前外界并没有一致的答案。

在9月26日的中共中央政治局会议上，明确要求「要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用」，给了市场财政扩张的预期。

中国国务院发展研究中心前副主任刘世锦日前呼吁，在一到两年内举债不低于人民币10兆元的规模刺激经济，引起关注。

刘煜辉说，导致中国过去3、4年通货紧缩压力的原因是多方面的，包括体制机制以及一系列结构性矛盾的长期积累。要改变这些状况，并不是透过某个具体的措施或者一揽子计划就能一蹴而就的。

刘煜辉表示，从现在起的第4季到明年的上半年，这段时间应该是政策密集实施的时期。但政策效果需要一段时间来显现，「这段时间内政策的效果是无法证伪的」，可能要到明年的两会之后才能得到验证。所以，他认为当前股市行情持续半年是可能的。

根据微信公众号「首席经济学家论坛」，中银国际证券股份有限公司首席经济学家徐高昨天发文指出，上周密集发布的宽松政策之所以能提振资本市场，主因是显著改变了市场对政策的反应。一方面强化了政策会守住经济成长底线的预期，同时也改变了过去一年多以来，对政策总是反应迟缓的预期，大幅提升了市场信心。

此外，徐高指出，中国央行行长潘功胜宣布创设的「证券基金保险互换便利」和 「股票回购增持再贷款」两个结构性货币政策工具，一定程度上改变了A股市场运行的逻辑。

他说，这两个工具本身会给A股市场带来央行的流动性供给，还会带动市场资金向A股市场流动。潘功胜并表示，首期额度用完后，还可以有第二期、第三期。

徐高也表示，当前这一轮政策放松要能够在实体经济产生明显效果，还需要中央财政较大幅度地增加发债和支出规模。