引战投、调班子，ST大集能否真正走出困境？

文/于新

正式易主供销总社后，ST大集（000564.SZ）迎来了备受市场瞩目的年报大考。

近日，ST大集发布2023年年度报告及2024年一季度报告。公司2023年实现总营收14亿元，2024年一季度实现营收3.9亿元。

随之而来的还有公司“掌舵者”的更替。4月26日，ST大集顺利公告完成董监高换届选举、聘任工作，这标志着公司新一届管理层正式诞生。

自从供销大集“戴帽”开始，公司能否走出经营困境便成为横亘在投资者心中的一大疑问。如今随着战投的成功落地，新一届董监高应声调整，市场留给ST大集回答这一问题的时间可能已经不多了。

业绩表现仍待反转，ST大集路在何方？

根据ST大集最新披露的年报数据显示，公司2023年业绩未见起色，净利润依然未转正。不过值得一提的是，公司当前现金流压力已大幅改善，2023年经营活动产生的现金流量净额同比增长达407.28%。

内部来看，以横亘多年的业绩补偿事项为代表，ST大集一路扫除数个引战障碍。一边顶着重整留债导致的还款压力，一边还得修炼内功、大刀阔斧着手业务改革。

外部因素上，当前百货业转型亦经历集体“阵痛”时刻，多数百货企业业绩出现亏损下滑，都切实地反映在了资产负债表里。

如今，伴随着“掌舵者”的更替，ST大集的“航线”也必定悄然发生变化，而未来究竟路在何方，已成为市场关注的焦点话题。

“里子”“面子”都有了，ST大集基本面“拨云见日”

近些年内外交困的ST大集，如果只用一个词概括其处境，那可能非“缺钱”莫属。因此，ST大集产业投资人+财务投资人的入场“姿势”可谓直击“里子”痛点。

根据此前公告，ST大集目前已收到产业投资人和第一批财务投资人投入资金共计32.8亿元。未来，公司还将视经营所需及届时市场行情等，由产业投资人牵头组织第二批财务投资人，在2024年9月30日前购买剩余转增股票。也就是说，在已经有32.8亿元现金活水注入ST大集的情况下，仍有9.18亿股所对应的现金待注入。

“面子”上，新东家带来新思路。随着ST大集董监高全面焕新，与之前战投前景暂未明朗时期相比，组织上的合力可能更加明显，公司的转型发展从战略到战术层面都有了更多可以期待的地方。

比如ST大集在年报中提到，公司将强化“实业+资本”双轮驱动，全力推进商业运营、商贸物流、商品贸易三大业务方向，打造国内领先的城乡流通基础设施建设运营商。

手中有现金，上有“新官上任三把火”的领导班子，下有战略规划清晰的业务布局，ST大集的基本面终于“拨云见日”只需留待后续经营业绩检验。

ST大集能否真正走出困境？

年初，国务院国资委宣布将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，近期国务院发布的新“国九条”也再次点题央企市值管理考核。

作为由国务院领导、行政级别为正部级的中华全国供销合作总社，在这种形势下将ST大集吸纳进自身的央企序列，不仅表现出其对改善公司经营质量的信心，也倒逼着其倾注更多资源帮助ST大集走出困境。

对于上市公司而言，背靠国资“大树”，有助于其利用国资平台进行产融互通，提振公司经营业绩。

具体到ST大集会如何利用资源，或许可以从战投主体以及全新领导班子的背景里窥知一二。三家产业投资人主体，都是供销总社旗下的核心企业，像供销商贸基本集合了供销集团内部所有的商贸流通资源。

产融互通、资源互补是一个渐进的过程。根据年报中的表述，ST大集后续将聚焦海南自贸港、粤港澳大湾区，不断优化存量业务模式并积极拓展新业务。

换句话说，ST大集要一边扫清优化低效资产，一边推进业态整合、创新收益模式，从而提升经营效益，和“打扫干净屋子再请客”有着异曲同工之妙。

就在4月28日，ST大集全新走马上任的领导班子与中国供销集团、中国供销商贸流通集团、新合作集团，以及总部各部门负责人、各主要实体企业负责人等召开了见面会。会上，中国供销商贸流通集团董事长兼大集新任董事长朱延东发表了讲话。种种迹象表明，公司管理层已然开始积极作为。一场声势浩大、自上而下的企业转型或许已悄然拉开了序幕，效果究竟何时能够反映在大集的业绩报告上，投资者正拭目以待。

（内容仅供参考，不作为任何投资建议。）