渣打解析美 Fed 降2碼：年底再降2碼、重點不是抗通膨

渣打银19日针对美国联准会（Fed）启动 2020 年以来首次降息解析，认为联准会降息2码 (0.5%)，政策焦点从抗通膨转向稳增长 ，经济软着陆配合降息环境 ，有利于股债中长期表现。

渣打银指出，降息2码后，美基准利率区间从5.25%-5.5% 调降至 4.75%-5.00%。联邦公开市场委员会 (FOMC) 公布的会后声明中指出，决策官员对通膨持续向 2% 迈进的信心增强，并认为实现就业和通膨目标的风险大致平衡。

渣打银分析，联准会官员留意到就业成长放缓，失业率上升的情况。此外，他们也调整了对于美国经济前景预估，将今年的失业率预期从 6 月时预估的 4% 上调至 4.4%，并将通膨预期从之前的 2.6% 下调至 2.3%。在核心通膨方面，官员们将预期下调至 2.6%，较 6 月下调了 0.2 个百分点。另一方面，根据最新的「利率点状图」显示，预期今年年底将再降息 2 码，接近原先市场的定价。到 2025 年底，联邦资金利率可能将再降息 4 码，而 2026 年将降息 2 码，预估长期中性利率将落在 2.9% 左右。

根据美国亚特兰大联邦准备银行 (GDPNow) 预估模型，由于消费者支出持续强劲，美国第3季经济将可能成长 3%。此外，大多数指标显示通膨虽然仍高于央行 2% 的目标，但持续呈现放缓的趋势，显示美国经济朝向软着陆发展，没有出现即将陷入衰退的明显迹象。不过，对利率敏感的制造业和房地产行业持续疲软。工资成长放缓，油价自 4 月以来下跌了 19%，也反映出需求下滑的情况。美国8 月份失业率为 4.2%，高于 1 月份的 3.7%，每名失业工人的职位空缺不到 1.1 个，低于疫情前的 1.25 个，也低于 2022 年 3 月联准会开始升息时的峰值 2 个。显示决策官员试图实现软着陆，同时在不出现经济衰退的情况下降低通膨。

渣打银指出，联准会主席鲍尔在会后记者会上表示，虽然这次降息2码，但不代表未来会以同样的节奏降息，利率环境不会回到超低利率时代；此外，他对于就业的表述前后矛盾，表示如果早在7月决策会议前就拿到那份失业率上升的非农就业报告，联准会当时可能就会决定首次降息，但同时又一再强调就业市场表现良好，目前没有任何经济衰退或崩溃的迹象。

该言论让金融市场上冲下洗，原本联准会决议出炉后，股市、债市双双走扬，黄金价格一度站上2600美元关卡再创历史新高，美元指数迅速走弱，但在鲍尔发表谈话后，美国十年期公债殖利率从一度触及3.65% 下方回升至3.7% 上方，且股市由红翻黑，终场小幅收低。