中国经济趋稳、货币宽松 陆股Q4涨升行情可期

叶宇真指出，中国9月份中国制造业PMI上升至50.1％，重返扩张区间，显示稳增长政策逐步发酵；在货币政策方面，中国相较全球持续宽松，9月新增社融达3.53兆人民币，高于市场预期的2.8兆，9月中长期贷款增速亦较8月回升0.4％。

她强调，在经济趋稳、货币宽松二大利多加持下，陆股第四季涨升行情可期，建议优先布局受惠剪刀差（PPI-CPI）转负，超额收益明显的消费股。

叶宇真表示，中国消费者物价指数CPI在9月上升0.3％，达到2.8，但10月CPI未破3，显示出中国通膨环境较松，打消市场对于今年政策收紧的顾虑，另一方面，9月生产者物价指数PPI连11个月回落至0.9％，当前PPI-CPI的剪刀差由正转负且预期持续下行，产业链利润将由上游逐渐转移到下游，上游利润占比将逐渐降低，下游利润占比将逐渐提升。

她表示，依据历史经验，当剪刀差（PPI-CPI）为负时，中国消费板块涨幅为正，且超额收益明显。以2019年1月至2020年12月期间为例，当时剪刀差为负，食品饮料股大涨近2.2倍，超额收益率亦高达近147％。

叶宇真指出，今年中国二十大的重点是讨论长期经济社会发展目标和政策方向。根据二十大报告，对资本市场影响较大之一为从2020年到2035年实现社会主义现代化，亦即人均国内生产总值达到中等发达国家水准。

若按习近平在2020年11月关于十四五规划和2035远景目标的GDP总量或人均水准到2035年翻倍计算，对应年均GDP增速需达4.7％左右（2021-2035年），而预计未来十年中国潜在GDP增速可能在4％～4.5％之间，经济成长力道仍佳。