中国人行意外增开MLF 调降利率

人行7月二度开展2千亿亿MLF操作，利率从2.5％降至2.3％，释出中长期资金。 图／中新社

近年MLF利率调降概况

中国人民银行25日公告，当日开展人民币（下同）2,000亿元中期借贷便利（MLF）操作，并将利率从2.5％降至2.3％。这是人行在7月份第二度开展MLF，此番罕见操作并下调利率，除了释出中长期流动性以稳定资金水位，同时也刻意淡化MLF的政策利率色彩。

综合陆媒报导，人行25日还同时开展2,351亿元7天期逆回购（附卖回）操作，扣除当日到期的490亿元，等于向市场投放1,861亿元短期资金。另外，为了提高银行永续债的市场流动性，支持银行发行永续债补充资本，人行25日还开展央行票据互换（CBS）操作，操作量50亿元，期限3个月。

人行旗下的「金融时报」引述专家指出，本次MLF操作选在7月贷款市场报价利率（LPR）之后，刻意淡化MLF利率的政策色彩，也代表在新的货币政策调控架构之下，正逐步疏通由短期与长期利率传导关系。

民生银行首席经济学家温彬表示，人行22日刚下调7天期逆回购、LPR及所有天期的常备借贷便利（SLF）均各10个基本点，本次MLF下调幅度扩大20个基本点，主要是先前MLF利率偏高，与同业存单等市场利率的利差不断扩大，使得商业银行需求不高。为提升MLF的市场需求，人行也根据市场供需变化，进行相应幅度的调降，缩窄利差。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，人行月内增开MLF操作相当罕见，上次人行临时增开MLF是在2020年11月30日，当时因河南国有煤企永煤控股惊爆债券违约引发连锁效应，市场流动性急遽收紧之故。人行当时不仅加开MLF，也连日扩大逆回购操作以平抑资金水位。

王青表示，人行相隔逾三年半再度开展MLF操作，与7月下旬以来银行体系流动性持续偏紧有关。以上海银行间同业拆放利率（Shibor）来看，尽管人行近期已持续扩大逆回购操作，但1个月期以内的短天期利率仍持续攀升，显示流动性趋紧。人行25日不仅扩大逆回购操作并加码MLF，正是向市场投出稳定资金水位的定心丸。