专家传真－可持续发展连结债券 迎来关键时刻

各地发行人致力扩展投资者基础，加上投资者的兴趣愈趋浓厚，以及政策上的支持，带动永续发展债券在不确定的市况中仍能保持成长动力。随着大众更加关注环境和社会的长远利益，债券资本市场的焦点、以至资金，正逐步转向永续发展这项重要的议题。

然而，不少新兴金融工具有如雨后春笋般涌现，单靠一时的关注难以令永续发展债券延续升势。发行人、投资者以至金融业必须把握机遇，带头推广永续投资。

随着近年投资者对永续发展债券的熟悉程度与日俱增，对发行人相关表现的评估模式更加成熟，可持续发展连结债券（Sustainability-linked bond）亦渐渐受到青睐。该产品于2020年首次进入亚洲市场时，彼时很多发行人持观望态度，反映发行人或担忧未能完成预设的ESG目标所带来的财务后果。

不过，及至2022年，这款产品的接受程度开始上升；在2021年，可持续发展连结债券的发行量于一年之内增加逾70倍，达到151亿美元。

可持续发展连结债券的迅速崛起，关键在于其灵活度高。有别于绿色、社会及永续发展债券，可持续发展连结债券鼓励发行人达成与债券票息相连结的关键绩效指标，借此推动企业在一定期限内达到实质成果。

在台湾，柜买中心已建立可持续发展连结债券柜台买卖制度，此举将协助为气候变化、其他环境和社会挑战提供资金的新机会，并能够很好地激励发行人实现其永续发展目标和策略，从而引导投资者关注和支持绿色低碳经济活动。

综观亚洲市场，目前已有超过700家公司正在着手或已经制订符合「科学基础减量目标倡议」（Science Based Targets Initiative，SBTi）的减碳目标，反观2020年相关公司数目仅50家。未来可望有更多发行人考虑发行可持续发展连结债券。

除此之外，社会债券（Social bond）亦开始崭露头角，不少原先发行绿色债券的亚洲发行人现正更新机制，以纳入社会项目。惟对比可持续发展连结债券，社会债券的发展进度稍为落后，主因是市场对其认识不足。

汇丰银行已协助台湾首档国际板社会责任债券的发行，用于融资或再融资符合社会效益的计划或活动。市场对于债券发行人实践永续发展的期望日渐增加，除了寄望发行人所订立的社会效益得以量化之余，投资者亦加倍重视效益的具体实现，而非单单着眼于企业社会责任的相关活动和慈善捐款；此外，企业要实现零碳排放，必须着力于更为进取的环境目标，否则一切只会沦为空谈，而债券资本市场正扮演着关键角色，能够推动相关转型。

可以肯定的是，可持续发展连结债券将会持续增长，并在更大的绿色和社会贷款、债券和基金市场占据明显的地位，其关键取决于相关的标准、方法和专业度是否随着市场规模的扩大而得到提升。如果债券市场能够推动革新，继续引导数以百亿计的资金流向绿色项目，各地企业、金融业和监管机构亦有责任检视现行标准，发挥积极作用，才能够适应资本市场持续演化的格局，为永续发展债券市场实现下一阶段的结构性增长。