00878「高股息ETF」歷史績效不佳！ 專家6點分析：管理費太貴我會自組ETF

台股。（本报系资料库）

【撰文・傻多棒乔飞】

最近高人气ETF00878除息，引起了一些争论。有人认为买高股息ETF回测绩效不好，不应该买这种策略的ETF。

我想要买高股息ETF，可是我最近又以指数投资为我的投资典范。所以我必须以指数化投资的角度来思考高股息ETF。如果我的指数投资典范指出，买高股息ETF是错误的策略，那我就不应该买高股息ETF，这样我投资才不会出现矛盾。

我个人的认知有几个：

1.没有绝对的标准

如果指数投资有绝对的标准，比如高报酬率比低报酬率好，那么以这个标准来衡量该买哪一个指数，就只会剩下美国市场的某一个指数基金。因为只要有互相比较，就会有回测之后的数字高低。低的被淘汰，剩下高的，那么投资人唯一选择就是市场目前回测最高的指数基金，其他剩余的都必须淘汰。

这种论点明显不可行，所以我认为没有绝对买哪一个指数这个标准。意思就是，你可以选择美国市场S&P500指数VOO，也可以选择美国全市场VTI，也可以选择全球市场VT，也可选择台湾市场0050。

2.投资指数，是投资一篮子具有该市场代表性的股票，和该市场连动的股票

投资VTI就像0050，是购买整个市场具有代表性的一篮子股票，得到和大盘连栋同步的报酬。可是如果投资S&P500的VOO，就是从VTI 4000档成分股中，挑出500档具有代表性，占大部比例的成分股，进行投资。就像台湾市场从中挑出大部分占比，具有代表性的50档成立0050。

如果大家可以接受从台股中挑出50档具有和大盘同步特性的股票变成0050进行投资，为什么不能接受从台股中挑出高股息特性的30档的00878进行投资？

如果我们认为高股息的策略选股绩效低于指数，意思就是0056回测绩效低于0050，那上一点已经说明了，不能以单一绩效决定要买哪一个ETF。

3.认定是问题的标准不同

以购买0050不购买S&P500指数的人来说，他们会认为跨国的汇率和手续问题，是个问题，所以他们选择0050。对于高股息指数ETF的投资者来说，现金流以及卖股票的心理状态的问题才是问题，股价的涨幅或是长期报酬率的高低，不是他们最关心的问题。所以今天你不能说跨国的汇率是问题，投资人心理状态不是问题。

4.平均分散的原则

指数基金讲求的是投资的分散，购买一篮子股票，得到这篮子股票的报酬。所以我们也不能只集中在某种指数。比如全部资产只购买0056，或是全部都买0050。理想状态应该是这种指数型态的分散，比如0056＋0050＋VT＋VOO。

依照个人的偏好和认知，选择你觉得不错的一篮子股票选择策略，比如某些ETF追求高股息，某些是全市场报酬等等，然后买进。

5.管理费的问题

台湾的ETF的总管理费大概是0.6%，意思就是假设有个基金经理人帮你买中华电信（股价100），管理人每年跟你收取100*0.6%＝6000元的管理费。而中华电信假设股价不变，每年配发5%，为5万元的股利报酬。基金公司会从5万的股利中抽出6000元当作管理费，剩下的44000元才是你的投资报酬。基金公司的管理费占你的获利为6000／50000＝12%，你认为你获利的12%要给基金管理公司，这样合理吗？

如果管理公司只有帮你买一支中华电信，你自己买就好了，干嘛给他抽12%的获利佣金，对吧？可是如果今天基金公司帮你管理500档股票呢？500档好像无法自己操作，花点钱给别人处理好了。VOO管理500档股票只收0.03%的总管理费，而台湾的00878管理30档就跟你收0.64%，这样差距不大吗？所以在台湾ETF的管理费很高，这点需要注意。

6.ETF成分股的选股原则

如果你有进行归纳，可以发现00878的成分股几乎都在0050－台积电＝0049的成分股内。意思就是，你不能说你投资0050是对的，投资0050－台积电＝0049之后，从中挑出20几档高股息这样的策略是错的。

可是有些ETF选股策略是以「题材」作为选股的标准，比如5G ETF，元宇宙ETF，这些以题材作为一篮子股票集合的原则，到后面可能会因为题材没有发酵与结果，造成绩效落后甚至投资亏损。最近的半导体ETF则有可能因为未来市场对于半导体需求回温而绩效上升。所以要慎选这些ETF的选股原则。

就连高股息ETF的选股原则也有分成，一种是等股东会开完决定当年股利配发之后马上调整成分股得到最高殖利率的，比如00900，根据「已宣告股利」来作为选股标准之一，或是0056是以前150大公司去预测哪一间公司殖利率高。00878是以过去殖利率高做标准，所以有25%的金融股，结果今年金融股配发不好，那看起来00878可能就会换成分股。

所以综合以上，我认为买台湾高股息ETF不是问题，问题在于不要把你的资产都只买这一种型态的ETF，另外是台湾的高股息成分股很少，可是却收取高昂的管理费。

基于这样的原因，我目前想要做的是自组ETF。依照高股息ETF的成分股还有一年两次的换股规则来将我的成分股跟着同步更换。我认为不花太多时间却可以做到省下管理费的目的。

所以如果我买高股息ETF可以解决我现金流还有心理问题，我买美股可以帮助解决我得到帐面绩效成长的问题，买台积电或是0050可以解决我投资台湾指数的问题，这样各有不同ETF解决我不同的问题，这样的组合有什么问题？

因为市面上并没有一个基金或是ETF可以解决投资人所有的问题，所以我们必须去做一些组合或是拼凑，这也是很合理的行为。所以购买高股息ETF做为投资组合的一部份，我认为并没有什么问题。

作者：傻多棒乔飞

本文透过「方格子直送」计划合作转载，原文：高股息ETF有什么问题