00940熱潮不是需要多擔心的事？ 專家四點分析：因為高股息ETF的競爭對手是通膨跟韭菜

台股示意图。报系资料照片

说说我对这阵子台湾投资人蜂涌至高股息ETF的看法。

反而，我的观点跟其他投资版主的看法不太一样，我是乐观其成的，觉得这些新投资人愿意参与资本市场，对台股的未来发展是十分正面的。而且，我相信这还只是开始而已...

以下我分几个部分来谈台股ETF。

台湾ETF规模其实还在初期发展阶段

首先，你知道台湾的ETF占股市的规模还很小吗？当你听到一档ETF规模动辄千亿台币好像很惊人，但你要是知道台股市值已经超过60兆台币，一档一两千亿的ETF算啥呢？台湾发行的ETF到三月为止的规模大约是四兆，只占台股市值的4%，这算大吗？

你知道美国ETF规模是美股市值的12%吗？美国投资人对投资的观念相对于台湾散户比来更成熟，所以更多优先选择投资ETF，市场上的交易量有很大的比重是由ETF所贡献的。美国各类退休基金也是以ETF为主要投资标的，相对于台湾各类退休基金是让经理人投资个股，绩效可是好太多了。

而台湾散户占交易量的60至70%以上（美国散户平均只在40%以下），台股散户多半是在市场里追高杀低还不想参加除权息的短线投资人，这些投资人基本上囊括了股市中大部分的亏损。台湾投资人买个股的风险可是远远大于买ETF啊，你还觉得买ETF的人傻吗？自信过度在个股中进进出出的傻子更多吧？

缓解台湾人的超额储蓄问题

别看股市追高杀跌的股民看起来很多，其实台湾股票投资有效户数也只有约300万户，占全国人口2300万人的比重也只有13%。而美国股票有效户数为5700万，占总人口的比重有17%，台湾投资人的数目显然还有不少成长空间，再多个几十万人都没问题。

台湾上市柜公司每年为台湾创造近四兆的盈余，还每年继续成长。但台湾人习惯买房和存现金，保守投资的倾向明显，超额储蓄率亚洲第一高达14%（中国、南韩与日本都约2%上下）；超额储蓄金额长年达三兆以上，2024年还预估达3.7兆将创下历史新高，台湾国民过去四年累积的超额储蓄高达13兆元。这些钱不投入台股来与台湾的优秀企业分享利润，将企业盈余拱手送给外资真的太可惜了。

透过各类型ETF吸引台湾人愿意投入股市其实是可以活络资金的好方法，可以避免台湾国民在银行里有过多的闲置资金，对企业与国民都是好事。所以别为台湾人担心，ETF的蓬勃发展正是因为这些机构知道台湾人银行里还有很多钱。

高股息ETF风险很高？

台股的特色就是有高达4%的殖利率，这也正是台湾上市公司顺应台湾投资人的偏好所发展出来的特质。几位被动指数魔人三天两头骂台湾投资人不选择远期报酬率高的被动指数基金，就是爱银行股和高股息ETF，但这是傻吗？

我绝对不会这么嘲笑他们，跟我之前所说的一样：「安全感是一种无法衡量的价值 」。有人就是喜欢扛千万房贷拥有一间小房也不要股票啊！也有人不喜欢波动，只喜欢银行股，也对未来十年二十年后的最终报酬没兴趣，但就是喜欢每年、每季、甚至每月都有现金可以先灵活使用。绝对报酬率的概念在很多族群不适用，但不代表他们不理智，只是对价值的衡量不同罢了。

有人会说高股息ETF非常可能破发行价，但买股票就不会跌破你的买进价吗？也有人说买在两万点位置风险很高，但这样改去买股票就更安全了吗？

此外，也有人三不五时就说到这些高股息ETF的股息是以平准金发出来的，风险很高！但你在紧张之余到底有没有搞懂什么是平准金呢？平准金是保障不同时期买进ETF的投资人可以享有一样的领息权利所发展出来的制度，只要基金能补足规模扩大后的成分股比例，最终依然能回补这些暂时的支出，这是保护机制，不代表就是做假或灌水。

而这些优化过后的高股息ETF的选股机制，也常能买在高殖利率时期的股价低点，在领股息或换股时甚至能有不错的价差，累积可观的未分配收益，未来的表现不见得比投资人自己操盘还差。

此外，你也要知道高股息ETF的竞争对象不是投资高手，也不是被动指数基金，而是银行利率、通膨、以及市场上为数最多，喜欢胡乱操作一通的韭菜们的绩效。

投资人的投资属性优势

你会说现在冲进来买高股息ETF的都是没搞懂风险的投资新手。但你可能忽略了这些投资人多半是清楚自己是没有选股能力的投资人，他们更专注在领取稳定股息，超高的报酬率不会是优先的考量。加上ETF会有参考净值以及参考的殖利率，交易的价格能更理性而更少受到情绪的影响，也因此我相信他们的持股稳定性绝对会比一般个股投资人高出许多。

此外，持有ETF就是持有一大篮子的股票，这些股票都是参考所追踪的指数以及优化的筛选机制所挑选出的，有不频繁换股以及抗个股风险的优势。长期绩效虽然不见得能胜过大盘，每年配发的股息也不见得能维持这几年的高水平。但台股长期成长，企业赚取的盈余与配发的股息也长期向上，只要愿意长期持有，随着台股的成长，我并不觉得这会是多危险的投资决策。

结语

我对台股ETF的发展是乐观其成的，未来还会有更多不同功能的ETF上市。ETF规模的成长对台股绝对是一股向上的推力。银行大量的闲置资金将能被活络于股市，好的企业将能得到更多的资本挹注，整体股票本益比将会被提升，民众也能更有效地透过参与资本市场而分配到国家经济成长的财富。

最后，我还是要强调，这些投资高股息ETF的投资人的投资比较基准不是高报酬的个股、也不是被动指数基金，而是银行利率、通膨、以及市场上大多数绩效不佳的散户。从这个基础来看，他们的胜率是很高的。

不管其他投资版主的看法如何，我诚心地向这些愿意将放在银行很久的资金拿出来，走出投资第一步的投资人献上我的祝福！当然，也不会忘了提醒大家不要只看到股息，还要更多地思考风险，不要一次欧印，也不要全部集中在一两档属性类似的ETF上，尽量配置在几支有不同功能的ETF上。

最后，我要说：「我知道你们还有钱，冲吧！」

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