7巨头飙天花板价 台积电委屈了？内行曝迟早破688原因曝光

在科技七雄今年陆续创历史新高下，明年有机会轮到台积电创新高。（示意图/达志影像/shutterstock）

黑马股冻蒜！(图/先探投资周刊提供)

台股外资认错回补！受到PC及手机因AI新应用激励，双A品牌带动相关代工及零组件股看好；电动车使用电子产品金额提高，也是商机，传产及金融股则以殖利率为优先。

美国通膨舒缓，联准会开会认为明年将降息三次，暗示通膨已受控制，美国十年期公债殖利率已跌破四％水准，接下来降息循环将开始，货币政策可望宽松，费城半导体指数也冲上四一○○点之上。在联准会开会后，基本上降息已定调，只是时间是二四年上半年或下半年。

降息对科技股有利

资金成本降低对于科技股一般较为有利，不过费半指数二三年已上涨超过六○％；那指也大涨四○％，名列全球主要指数涨幅前二名，以至于近期以传产股表现较强，预期降息使得美元指数回落至一○三以下，刺激国际原物料反弹，所以像是美国钢铁、钮可钢铁、美国铝业等股价大幅补涨；美国钢铁被日本钢铁溢价收购，股价飙涨；航太股波音走势也强，几乎是Ｖ型上升创今年高点，累计涨幅超过三○％，高过标普及道琼涨幅。

二三年表现最好的是科技股，辉达十八日收盘站上五百美元历史收盘新高，年度累计涨幅二四二％，居科技七雄之冠，再来如脸书及特斯拉涨幅都超过一倍。亚马逊后来居上，涨幅超过八成；微软、苹果、谷歌也有超过五成涨幅，超过那指约十个百分点以上。

近期美股除了传产外，以中低总市值个股走势较强，博通总市值已超过台积电；英特尔及AMD都来到一九○○至二二○○亿美元以上，AMD今年涨幅也超过一倍。其他如麦威尔、德仪、安森美、美光等都补涨。也由于ＡＩ的热门，需要提升记忆体容量以及改由高频宽记忆体，所以专攻记忆体的韩国海力士表现超强，涨幅超过八五％，大幅超过三星只有约上涨三成不到。

短线上只要四大指数未跌破十日线前，还是强势，随着时序接近年假圣诞节，卖压应不大交投较清淡。

美元指数转弱跌至一○二至一○三之间，其他货币理应升值，有利资金流入。不过欧亚股市十八、十九日同步拉回，最近欧洲德、法、义股市频创历史新高，拉回属正常；中南美洲的巴西及墨西哥不是创今年就是历史新高。亚洲则是南亚的印度创高，东北亚股市韩国及日本则震荡。

但是中港股市持续弱势，测试今年低点，上证指数十九日盘中还一度创今年新低。国际油价因红海被叶门武装部队无差别攻击而反弹至七二美元，幅度不大。美国已组织九国打算动手。

AI PC新机发布双Ａ带头涨

台股上市柜指数二三年以来涨幅皆超过二四％以上，仅次于美国科技股及日经指数。相对香港恒生及国企下跌超过十五％，一来一往有近四○％差距。而外资十一月以来回补台股约三千亿元，拉擡台股上涨约一千六百点，距离年底封关已剩个位天数，今年台股收盘应该相当不错。按以往美国一月份那指及费半指数上涨机率高，尤其当十二月上涨收红时，一月续涨可能性大。所以台股一月份表现应该还算不错。一月十三日总统大选，但金管会主委先前谈到其任务就是维持金融市场稳定，政党若未轮替，台股将持续走原来方向居多，也就是震荡趋坚为主。

而回顾过去一年，电子股以及政策的重电股表现相对较好，尤其年初AI GPU的问世、抢购，致使台股下游伺服器代工大厂广达、纬创、技嘉、英业达以及机壳、散热、ＰＣＢ板等零组件个股涨幅都很大，动辄超过一．五倍，不输辉达及美超微涨幅。而更强势族群则属矽智财，世芯ＫＹ涨幅超过三倍；创意、M31、智原等涨幅都是以倍数起跳。由于辉达掌握AI晶片，AMD也加入，但是市场够大，台积电说过ＡＩ市场将以每年五成的速度成长至二○二七年，单靠晶片双雄一定不够，有钱的公司如脸书、苹果、亚马逊、谷歌等，一定自行开发晶片，此时就需要矽智财公司合作。

最近美国科技股涨幅最凶的、总市值超过台积电的大厂就是博通，该公司除通讯晶片外，也开发矽智财。博通总市值能站上五千亿美元，代表市场对其产品线认同。所以未来一年世芯ＫＹ、创意、M31、力旺、智原、晶心科仍可注意。这是科技趋势所在。

世芯将再度现增发行ＧＤＲ，预计募资约一一二亿元，股本预计增加约五％，股价或下压，待发行定价后，股价将有再表现机会。此族群可等待日ＫＤ值降至低档重新交叉向上再买进。

由ＡＩ演进的AI PC，已见宏碁、华硕、技嘉、微星等发布新机型及定价，外资大为看好双Ａ品牌公司，且Window 11等新产品进入上升周期，因此重申正向看待二四年个人电脑（ＰＣ）及伺服器ＯＤＭ厂，调升广达、英业达、和硕及仁宝的目标价。由于此族群股价已经过回档约三至五个月，值得期待。将以宏碁及华硕领先创高是指标。

外资陆续调升双Ａ及联发科评等

AI PC的中央处理器来自于英特尔供应链，英特尔预估明年全球将有超过二三○款笔电和ＰＣ采用Intel Core Ultra处理器。二八年AI PC将占整体ＰＣ市场八成，驱动工作、学习和创作的新应用，所以相关供应的零组件如嘉泽、健策、义隆、祥硕、茂达、致新、谱瑞-KY、力智、瑞昱提供高频宽乙太网路解决方案、高速无线上网晶片，联发科则携手辉达共同设计Windows on ARM PC单晶片，旗下的钰太，可望一起受惠。

联发科尤令市场瞩目，除携手辉达大厂之外，将过去应用在智慧型手机晶片的技术，扩展至ＰＣ产品上，并加上ＡＩ功能，进行更大的整合推展，未来将有机会在市场看到联发科５Ｇ数据晶片与辉达ＧＰＵ于ＰＣ晶片的杀手级产品。这是市场对联发科手机晶片焦点后的另一亮点。所以外资也陆续调升联发科评等。

不管是手机或PC/NB AI晶片现阶段还是要找台积电制造，台积电这一年来首度连续调降营运目标，但是也提升配息每季至三．五元，且又有ＡＩ晶片横空出世填补今年产能利用率偏低状况，总算度过有惊无险一年，预估ＥＰＳ还是能有三三元机会。但是地缘政治关系，使得台积电在美国的ＡＤＲ今年累计涨幅仅三九％，大大不如科技七雄，连大牛股苹果都超过五一％涨幅，都赢过台积电。

韩国的海力士及大多数费半成分股都涨赢台积电，过去总市值一度降至与台积电相近的辉达、脸书，前者目前总市值达一．二五兆美元，后者接近九千亿美元，台积电则在五千亿美元上下，连博通都来到五千二百亿美元。若看好科技股后市，未来一年台积电基期可以说是最低。且传出明年上半年产能利用率将进一步上升，下半年可望来到百分之百，获利将更上层楼。以此来看，在科技七雄今年陆续创历史新高下，明年有机会轮到台积电创新高！

日月光投控搭上先进封装列车，股价可望较台积电更活泼。

民营金控获利都不错

其实台积电股价今年涨幅约三三％，虽属委屈，但还是超过台股指数涨幅。

此外，后市还可注意低基期、日本全力发展的第三类半导体，近两周美国德仪、安森美、意法半导体等相继走强，与台湾的台半、强茂、德微、朋程关系较密切。根据功率元件国际大厂英飞凌（Infineon）预估，车内使用的半导体平均总值将从目前的五百美元，到二八年成长到一五○○美元以上，其中功率元件成长最明显，法人看好这正是强茂、台半、朋程等的商机。台半预计车用半导体明年以后将达五成营收占比、强茂达三成。朋程下半年以来营收屡屡创历史新高，单季ＥＰＳ可以超过二．一元，ＰＥ相对不高，值得追踪。

其实今年还有一个族群涨幅也相当不错，就是民营金控股，二二年防疫险爆出来，各家寿险公司都赔上几十亿、几百亿元，今年较无此困扰，加上股市大涨，所以大家获利都不错。中信金预估ＥＰＳ接近三元创近八年最高，所以若还原除息股价，今年涨幅达三二％以上；永丰金、兆丰金等也都超过三成。今年大家获利都不错，换句话可提升明年配息，有殖利率作保障，逢低还是可以注意官股金融股、中信金、永丰金等。

近期因应武装份子无差别攻击行经红海的货轮，使得全球大轮船公司如赫伯罗特等宁愿绕到好望角，不走运河，运价得以调升，加上获利不佳的阳明、万海等被剔除在高息ＥＴＦ外，资金独钟长荣（2603），股价一度接近填息。长荣若还原除息，今年涨幅高达六二％，约是台积电涨幅一倍，也超过绝大多数传产、金融股，相当不容易，看看万海今年累计还下跌二五％、阳明仅上涨五．八％，可知长荣经过减资、认真经营后，的确成为不错公司。不过基本上全球运价并未暴涨，仍需回头以殖利率来看待长荣，预计约一二○至一二五元以下较宜分批承接。

至于今年涨幅不到五％或是逆势下跌的，几乎都是台字辈公司，如台泥、台塑、台玻等等，以及原物料股居多，主要是中国需求复苏有限，这一点可能还要一段时间调整。传产龙头股中较有企图心的，以华新集团为主，这次华新、佳邦、华邦电等都办理现金增资，其实这些大股东都是自家人，趁着景气将起办理现增认股，成本较低。而军工及绿能股有政策加持，新的一年依旧有机会再表现。

《先探投资周刊2279期》

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