ABS发行结构大调整，上半年消金ABS增长85%，车贷ABS获政策支撑

财联社7月10日讯（编辑 杨斌）半年过去，资产证券化（ABS）市场表现如何？据财联社数据统计，上半年，ABS合计发行7744亿元，同比下降11%。尽管发行持续低迷，但消费金融ABS、不良贷款ABS及车贷ABS的供给颇具亮点。由于政策利好，消金、车贷ABS的发行规模或继续得到支撑。

财联社据Wind数据统计，存量ABS市场（包括信贷ABS、企业ABS、ABN和公募REITs）的最新规模为30972亿元，较年初又下降了3372亿元。

上半年，ABS合计发行7743.98亿元，同比下降11%。其中，信贷ABS、企业ABS、ABN的分别发行了1251亿、4519亿、1735亿元。

具体来看，今年发行规模居前的ABS类型为融资租赁债权（企业类ABS、ABN）1376亿元、企业应收账款（企业类ABS、ABN）1166亿元、银行/互联网消费贷款（信贷ABS、企业类ABS、ABN）1034亿元、一般小额贷款债权（企业类ABS、ABN）780亿、个人汽车贷款（信贷ABS）571亿元，占比分别为17%、15%、13%、10%、7%。

与去年相比，银行/互联网消费贷款ABS（去年为7%）、一般小额贷款债权ABS（去年为5%）的发行规模占比有显著提升。

特别是消费金融类ABS，上半年，银行/互联网消费贷款ABS发行规模增长了85%。华泰证券固收首席张继强分析，2024年3月，国家金融监督管理总局发布《消费金融公司管理办法》，将“资产证券化业务”纳入专项业务，政策积极信号助推消金企业ABS和消金ABN重新放量。

不过，兴业研究指出，金融监管总局于今年4月23日发布的《关于进一步规范股份制银行等三类银行互联网贷款业务的通知》将减少互联网金融平台助贷资产投放，对个人消费金融企业ABS和ABN中短期影响较小，但长期承压。

6月ABS的发行有所回暖，共计发行1893亿元，环比增长46%，但中金固收团队认为，ABS的发行节奏尚无趋势性改变。

6月不良贷款ABS发行规模为133.21亿元，同比增长 35.42%，环比增长1560.96%。上半年不良贷款ABS发行规模为234.66亿元，同比增长16.75%。张继强指出，从历史发行数据看，3、6、9、12 月是不良贷款发行高峰，或与银行季末调节报表需求有关。

此外，业内大多看好车贷ABS的供给。今年4月，央行、国家金融监管总局联合印发《关于调整汽车贷款有关政策的通知》。明确金融机构在依法合规、风险可控前提下，根据借款人信用状况、还款能力等自主确定自用传统动力汽车、自用新能源汽车贷款最高发放比例。鼓励金融机构结合汽车以旧换新等细分场景，加强金融产品和服务创新，适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金。

中金固收团队认为，汽车贷款新规或利于扩大潜在购车群体的数量，提高其申请汽车贷款的动力，间接提升车贷ABS的供给。低首付甚至0首付可能会使部分居民增加购买意愿或购车客群部分下沉，后续跟踪关注汽车贷款ABS的底层资产质量变化。

张继强认为，车贷ABS已成信贷ABS最大品类，在汽车行业发展和监管政策的双重推动下，车贷ABS作为国内汽车金融公司的低成本融资渠道之一，发行规模有所支撑。

总体上，ABS供给持续萎缩，但资产类型的结构调整明显。中金固收团队预计，下半年市场总供给相对平稳，消金、小微类仍是主力供给品种，央国企应收类相对稳定，一般租赁类或略有下滑，不良债权类或持续增长。考虑到发行周期和续发节奏，不动产类下半年或有看点。