AI妖股风光背后！　美超微黑历史：财报不实、曾遭摘牌重罚内幕

图文／今周刊

被外界称为AI妖股的美超微 (Super Micro Computer)，先被知名放空机构兴登堡指该公司长年操纵会计报告、有「明显的会计问题、未披露的关联交易」等重大缺失，接着美超微又发声明延后提交年报，导致盘中股价一度暴跌26%，《今周刊》早在2024年2月即揭露，美超微在当时风光的背后，曾有一段被SEC指控长期做假帐的「黑历史」。

《今周刊》1419期报导封面故事「最神秘AI妖股-美超微凭什么夯」，其中即揭露「美超微争议黑历史、财报迟交不实，曾遭美国证交会摘牌罚款」，文中指美超微走出黑历史、搭上GPU算力列车后股价一飞冲天，没想到如今财报难产旧事重演。以下为原文重点摘录：

美超微黑历史起底：屡次迟交财报　6年前遭SEC重罚摘牌

2018年1月，美超微财务长Howard Hideshima、全球业务资深副总裁Phidias Chou突然辞职，连时任国际业务资深副总裁、也是美超微创办人之一的廖益贤，也同时去职，当时并一度辞去董事职务。

原来，美超微2017年会计年度年报（10-K报表）无法在期限内向SEC缴交，向SEC要求展延180天后还是交不出来，再度展延180天依旧无法交出，此外，2018年会计年度前三个季度，都没有上缴季报（10-Q报表）。

对此，某熟悉美国上市公司财务申报的国内会计师认为，就资料来看，可能有内部吹哨者在2017年检举公司过去多次提前认列收入、涉及财报造假，上报审计委员会，委员会聘请外部人员调查，因此美超微及其会计师事务所Deloitte，2017年的年报不敢随意缴交，背后作业也费时，导致财报「难产」。

迟迟交不出财报，SEC在2018年8月终于下令，美超微普通股暂停在那斯达克交易、转往OTC交易，并将美超微从那斯达克交易所摘牌（Delist）。

直到美超微在2019年5月，缴交2017年会计年度的年报，同时在2017年年报中更正2015年与2016年年报的财务数字，并对2017年会计年度前三季季报内容做出更正，SEC也认可美超微在补正财报后，加强内控、重新调整管理阶层的作为，2020年1月，美超微重新列名那斯达克，普通股才重回那斯达克交易。

不过，事情还没结束。美国SEC在2020年8月宣布，美超微财报在会计年度2015年至2017年间，管理阶层多次为了季底结帐所需，逼迫业务不顾客户反对、或在客户不知情下提早对客户出货，以便提早认列营收，甚至也发生过将组装错误或组装未完成的产品，出货给客户，却仍认列收入，同时也有短报支出等多种不当会计行为，SEC并对美超微提告。

面对SEC的指控，美超微虽不承认也未否认，但双方随后达成和解，美超微同意支付1750万美元的罚款，前财务长Hideshima则同意支付总计超过30万美元的非法所得和损害利息，以及5万美元罚款；美超微执行长梁见后虽未受指控，但SEC要求他偿还会计不当期间收到的210万美元股息。

这段几乎等同于被SEC指控长期做假帐的「不当会计行为」黑历史，据了解，梁见后不仅因此承受巨大压力，美超微也为了因应投资人可能的集体诉讼，而支付大量律师费。

走出黑历史　美超微涨势惊人　 多数券商投银仍持保留态度

在事件落幕后，美超微连续多季的法说会简报资料中不避讳地指出，那段时间公司营运饱受影响，导致营收成长性落后于市场平均值。

走出黑历史、搭上GPU算力列车后，美超微过去1年来，声势与涨幅都很惊人，然而神奇的是，过去一年来追踪美超微的券商、投银却很少，大约5周之前，《华尔街日报》资料库中还找不到分析师对美超微的评等统计，即使追踪美超微的华尔街投行家数已迅速成长至10家左右，对比其他AI股，如辉达、亚马逊、Google、微软等，都有三、四十家以上的券商追踪，研究美超微的券商，真的不多。

而在追踪美超微的华尔街投行中，巴克莱应是相对较早出具第一份报告的券商，去年9月发出第一份报告时，给出327美元的目标价，今年2月巴克莱出具追踪美超微以来的第二份报告，已将目标价调高至961美元；美银则是今年2月中首度启动追踪，就给出「买进」（Buy）的评等与高达1040美元的目标价；投行Rosenblatt Securities更给出1300美元的目标价。

梁家怎么看华尔街愈堆愈高的美超微目标价，外界不得而知，包含梁见后、刘秋菊与廖益贤等内部人长年来定期卖股并执行选择权回补持股，近期股价跳高，高价卖股后以执行选择权回补持股的动作频仍；再者，我们或可从美超微日前宣布将发行为期5年、15亿美元可转债，并在2月23日订出的转换价，来一窥端倪。

美超微宣布，可转债转换价格为1341.38美元，对照23日收盘价860美元，溢价幅度近56％，美超微在2027年3月1日初次转换日期生效前，理论上要让股价超过转换价格，债券持有者才有意愿将可转债转为股票继续投资。由此来看，只要AI成长性的趋势或想像没有破灭，美超微未来股价，或许还很有戏。

延伸阅读：最神秘AI妖股 美超微 凭什么夯？

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