《半导体》力成抗减产冲击 外资连14买

力成期望成为全方位服务封测领导集团，车用相关为是公司新的成长动能，Tera Probe/TeraPower主要业务为台湾、日本、欧美车用电子及高端应用产品的测试。现在客户减产，将使明年上半年营运呈现年衰退，法人预估，力成2023年税后EPS为10.33元。

乌俄战争胶着、国际通膨影响着全世界的消费力，预期半导体景气面临修正，但车用、高阶应用仍维持正面的看法。力成记忆体客户集中度高，今年第四季至明年第一季业绩将受到客户减产影响而下滑，但力成股价已修正，且公司配息率(payout ratio)维持60%，约配现金6.7元，以目前股价来看，殖利率高，因此维持力成买进，目标价108元。

乌俄战争、国际通膨影响着全世界的消费力，消费性电子库存调整，记忆体市场转为保守。力成自结今年第三季营收为214.30亿元，季减7.88%，其中记忆体部份为179.21亿元，季减3.51%。逻辑业务，消费性电子需求不佳，MCU和PC相关产品库存调整，超丰自结今年第三季营收35.09亿元，季减25.18%，营收急剧下滑。力成本身逻辑产线受惠新产品量产，逻辑已占WLP产能50%以上。Tera Probe/TeraPower因车用产能利用率提升。力成今年第三季税后EPS达3.16元。

由于记忆体情况恶化加剧，力成大客户陆续表示减产。从应用端来看，电脑、手机、绘图晶片用DRAM需求下修，资料中心、车用、高效能运算需求往后递延；NAND Flash和SSD受手机及电脑销售衰退影响，需求下修、库存调整，资料中心需求递延，但下滑没有很明显。逻辑晶片方面，持续看好Flip Chip及先进封测技术客户开发，逻辑领域有机会逐年成长。力成本身新业务还不错，Tera Probe/TeraPower车用电子及高端应用产品的测试，需求仍然强劲。超丰则受到客户调整库存的影响，未来几个月的营收会有较大幅度的向下修正。法人预估，力成今年第四季税后EPS 2.21元，2022年度税后EPS 11.87元。