《半导体》力成「基」石垫脚 外资按赞、喊142元

封测厂力成(6239)2021年首季营运表现略优于预期，并对后市成长乐观看待。美系外资出具最新报告，看好营收及获利持续成长将支撑股价表现，将今明2年每股盈余（EPS）预期分别调升4％、2％，维持「买进」评等、目标价自123元调升至142元。

力成首季自结合并营收184.29亿元，季减3.12％、年减2.04％，仍创同期次高，毛利率21.11％、营益率15.29％，齐创近5季高点。归属母公司税后净利17.08亿元，季增2.83％、年增4.6％，改写同期次高，每股盈余2.21元则创同期新高。

展望后市，力成预期随着记忆体需求回升、订单能见度良好，配合逻辑业务需求畅旺，对今年营运成长乐观看待，预期营收可望逐季成长，其中逻辑业务第二季贡献可望突破50％。今年资本支出估近150亿元，与往年水准相当。

美系外资指出，力成首季表现略优于市场预期，旗下超丰为主要动能。超丰首季营收季增1.56亿元，但力成却季减5.94亿元，显示超丰的成熟封装及凸块业务成长，大多被季节性因素及记忆体库存调整抵消。预估超丰首季毛利率达28％，可能为OSAT厂中最高。

展望后市，随着记忆体库存需求回升、逻辑后端产能持续吃紧，对产品价格有利，配合打线、凸块（Bumping）、晶圆级封装（WLP）及覆晶（Flip Chip）封装产能增加，美系外资预期力成营收可望持续成长至第三季，持续的营收及获利成长将支持股价表现。

美系外资认为，尽管力成今年以来股价表现优于市场2％，但相较于市场本益比为16倍，力成目前本益比仅12倍。鉴于强劲的单季展望及毛利率提升可望持续，将力成今明2年每股盈余预期分别调升4％、2％，维持「买进」评等、目标价自123元调升至142元。