《半导体》亚系外资首评力旺 点赞成长潜力可观、上看4610元

亚系外资表示,力旺是全球最大的纯逻辑型非挥发性记忆体(Logic NVM)技术开发商与供应商。目前,几乎所有晶片中都嵌入了某种形式的非挥发性记忆体,用于储存关键资讯,如韧体、数据校准和安全金钥。与晶圆代工厂提供的免费嵌入式记忆体(如eFuse)相比,力旺的主要产品OTP不仅占地面积小,而且即便经过封装后仍能进行编程,并且拥有更高的密度与强大的安全性。

展望未来,亚系外资预期力旺的成长将持续加速,这不仅源自半导体行业结构性增长和景气循环的回升,也包括其在多个业务领域的扩展。力旺的8吋(NeoBit OTP)晶圆业务稳步增长,尽管增速较其他领域稍慢。然而,12吋(NeoFuse OTP)晶圆业务的市场占有率正以迅速速度扩展,未来将持续增加更多市场份额。力旺的MTP业务也在迅速成长,硬体基础的安全晶片(PUF)兴起为其带来了新的增长动能。此外,与人工智慧相关的领域、DRAM和NAND等新兴市场也为力旺带来了更多商机。随着先进制程的推动,力旺的产品价格也迎来上涨,进一步提升其获利潜力。

亚系外资预期力旺在2023年至2027年间将实现约30%的销售年增率(CAGR),营业利益率(OP)也将从27%提升至40%。虽然预测2026年的销售与每股盈余(EPS)分别低于彭博共识预期2%和12%,但力旺的成长动能仍将在2027年及之后保持强劲,主要得益于半导体行业的增长、新设计得标进入量产以及产品售价的提高。

综合来看,亚系外资看好力旺的未来发展潜力,并首度评级力旺优于大盘,目标股价定为4610元。