《半导体》外资看好NOR Flash 首评旺宏买进

美系外资表示，旺宏(2337)在NOR Flash市场居于领导地位，将受惠记忆体产业进入正向循环且NOR Flash需求成长，预估旺宏2021-2023年营收复合成长率将达10%，首次评级旺宏「买进」评等，目标价55元。

美系外资指出，NOR Flash产业在2005-2015长达十年低谷后，在大数据等资料传输应用成长带动，NOR Flash需求自2016年开始复苏且持续成长，预估2021-2023年NOR Flash出货量每年将增加6%-10%，旺宏营运也将同步成长，预计旺宏2021-2023年营收复合成长率可达10%。

全球NOR flash的供应来源主要有台湾的旺宏与华邦电、美国的美光与赛普拉斯半导体、大陆兆易创新与武汉新芯等，美国的两家正在缩减生产规模，台湾供应商的晶圆产能相对稳定，此外，在晶圆代工供应吃紧的环境中，台厂来自大陆厂商的竞争风险应在可控范围内。NOR市场短中期内都不会出现供应过剩的情况。

美系外资表示，NOR Flash行情上扬，加上车电与自动化产品需求提升、产品组合优化，预估旺宏毛利率有望重回到35%-40%，预估旺宏2021-2023年每股盈余3.4元、4.3元、5.3元。