《半导体》M31拥两利器 2外资续按赞、最高看1080元

美系外资预计下半年M31代工收入持续强劲，与此同时，无晶圆厂收入已于上半年触底，加上M31在先进节点IP前景看佳，故给予M31目标价1080元、评等加码。

美系外资表示，有鉴于宏观经济的不确定因素，M31有一些无晶圆厂客户在上半年推迟了他们的IP项目，但上半年M31来自代工客户的营收却是年增长逾200%，抵消无晶圆厂客户的弱势。M31预计代工将持续强劲，在大陆半导体持续力推国产化和M31在成熟、先进制程专业技术下，期待下半年M31的基础 IP营收将大幅超过接口IP。

美系外资表示，目前已经有无晶圆厂客户在7奈米及以下(包括5奈米和3奈米)，对M31的IP解决方案展现兴趣，主要是来自数据中心、AR/VR/MR、汽车和移动应用等对IP更高的要求。另外，M31与台积电(2330)的合作扩展到16奈米，同时，也预计IFS(英特尔代工服务)和GlobalFoundries(格罗方德)可望为M31的代工业务创造更多机会。

日系外资表示，考虑到大陆在疫情后回温不如预期，导致M31在第二季权利金营收不如预期，但是透过积极的营运出支控管得以抵销。M31认为无晶圆厂客户递延的订单，在台湾、美国代工厂的强劲需求带动下，有机会在下半年使得授权金大幅增长。另外，M31也看好大陆发展半导体自制将对营运带来机会，故维持M31持有评等、目标价由725元调升到805元，也预期M31在2022~2025年营收复合年增长率为24%。