《半导体》M31长期动能强 外资喊买上看1830元

美系外资表示，M31是晶圆代工/无晶圆厂的主要第三方半导体IP(智慧财产权)供应商，看好其得益于产品的独特性和关键代工厂台积电(2330)在内的供应链合作伙伴关系，具有结构性增长优势，2024~2026年盈利复合式年增长高达76%，且到2026年，ROE(股东权益报酬)/OPM(营业利益率)将提高至逾40%以及45%，故维持评等买进，给予目标价1830元。

美系外资表示，在基础和功能性IP领域，包括Synopsys(新思科技)和ARM(安谋)在内的公司仍然是全球行业领导者，有鉴于在技术实力的优势，预计上述一线业者将维持、甚至扩大其主导地位。然而，对于亚洲品牌，包括M31在内的公司，其实也看到了获得市占率的空间，这要归功于它们祭出较低的费用和价格，以及在客制化服务方面的进一步努力。总体而言，预计M31的市占率将从2022~2023年的 0.7~0.8%增长到2026年的1%。

美系外资进一步表示，在基础和功能IP市场中，均看到M31的前景更加有利。以基础IP来说，预计M31将从下半年开始获得更多市占率，原因之一就是主要供应商之一ARM将不支援通用IP。另外，就功能性IP而言，由于数据传输的强劲需求，功能性IP是IP产业中增长最快的的一块，复合年增长率高达10%，M31将可以从中受益。

美系外资表示，目前看到M31的授权金(2023年占营收80~85%)、权利金业务当将自下半年开始恢复成长态势。以授权金来说，正向动能包括在宏观经济形势稳定后，无晶圆厂客户重新加速了设计活动；再者就是，晶圆厂建立新的铸造平台将带来的长期利益。至于权利金，由于晶圆厂的产能利用率在去年下半年到今年上半年已经触底，故预计M31也将受益于晶圆厂产能利用率的恢复。