“暴富”之后，天津这家企业做起LP

近日，九安医疗发布公告称，旗下子公司将与海棠创投共同设立新基金——九棠创投，并且计划未来整体出资规模不低于35.6亿元。

这不是九安医疗第一次出资做LP。

据不完全统计，在过去两三年里，九安医疗先后几次发布"关于与专业投资机构共同投资"的公告，投资了武岳峰资本、耀途资本、济峰资本、元生创投等机构。

从历次投资风格来看，九安医疗偏爱自身所处的医疗大健康领域。

此外，诸如人工智能、生物制造、新能源、新材料等在内的热门赛道，也成为其主要投资方向。

接连大手笔出资的九安医疗，其主营业务是家用医疗器械的研发，为何公司频繁加码跨界？其投资布局又能否延续以往的造富神话？

出资最大的一笔

这是九安医疗作为LP，历史上出资规模最大的一次。

公告显示，九棠创投及海棠创投将共同设立"九棠一号"，九棠一号将作为出资主体，出资"天开九安海河海棠基金"。海棠基金最终目标募集规模为人民币50.01亿元，其中九安医疗出资35.6亿，占比达到70%。

如此"大手笔"九安医疗，钱从哪儿来？

九安医疗成立于1995年，位于天津，是一家专注于健康类电子产品和智能硬件研发生产企业。2010年，九安医疗在A股上市，直到10年后，才真正引起投资者注意。

在2020年以前，靠电子血压计起家的九安医疗业绩表现一直平平无奇，以往的扣非净利润一直为负值，甚至一度徘徊在ST边缘。

直到2020年，公共卫生事件的爆发带动体外诊断产品畅销，彼时，九安医疗新冠iHealth试剂盒在2021年11月获美国FDA EUA授权，是国内首家以中国制造拿到该授权的公司。正是依靠售卖试剂盒，九安医疗的经营业绩快速增长。

2020年和2021年，公司实现的营业收入分别为20.08亿元、23.97亿元，同比增长184.36%、19.36%，净利润为2.42亿元、9.09亿元，同比增长264.68%、274.96%。

2022年，九安医疗研发的抗原家用自测OTC试剂盒在美国市场畅销，九安医疗赚得盆满钵满。

当年，公司实现的营业收入、净利润分别为263.15亿元、160.30亿元，同比增长997.80%、1664.19%。

"一夜暴富"后的九安医疗显得有些不安分，把积累的大量现金用于投资获取新的利润增长，对于九安医疗或许是一个好的选择。于是，九安医疗开始涌入创投圈，选择在一级市场继续加码投入。

2022年9月，九安医疗第一次扮演LP角色。

当时，九安医疗发布公告称参与认购了5家VC机构的基金份额，济峰资本、元生创投、武岳峰资本、耀途资本以及汇芯投资，合计金额为3.4亿元，资金来源全部为自有资金。

此后一年多时间，九安医疗暂时性中止在LP赛道的动作。

直到2023年11月左右，九安医疗又开始布局LP业务，宣布投资以自有资金认购包括苏州砺思星河创业投资合伙企业(有限合伙)在内4家投资基金份额，投资金额合计1.5亿元人民币。

左手投资，右手理财

一边是"壕气"拿出数亿元做超级LP，另一边，九安医疗在购买理财方面也相当大手笔。

具体来看，2022年4月，彼时九安医疗宣布拟使用最高不超过人民币27亿元（含）或等值外币投资于主体资质较高、风险较低的债券类、固收、类固收产品，以及对汇率波动风险有对冲功能的衍生品工具；拟使用不超过人民币95亿元（含）或等值外币的闲置自有资金用于购买安全性高、风险低、流动性好的银行、券商等金融机构发行的投资产品。

后来，九安医疗购买理财产品的额度不断扩大。

2023年1月，九安医疗公告称，公司及子公司拟使用最高额度不超过（含）170亿元人民币或等值外币的自有资金进行委托理财，拟使用最高额度不超过（含）30亿元人民币或等值外币的自有资金进行证券投资。

豪掷200亿的九安医疗希望借此优化财务结构，"合理利用自有资金、提高资金使用效率及收益率"。

九安医疗还表示，本次委托理财与证券投资事项使用的资金为公司自有资金，不涉及募集资金及银行信贷资金，该资金的使用不会造成公司的资金压力，也不会对公司正常经营、投资等行为带来影响。

值得一提的是，2023年上半年，九安医疗还大手笔投资了新能源汽车，分别买入小鹏汽车、理想汽车、蔚来的股票。

大力发展"副业"，给九安医疗带来了可观收益。拉长时间线来看， 2020年、2021年，九安医疗的投资收益分别为3.18亿元、4558.32万元。

在2023年上半年，九安医疗的投资收益达到2.17亿元，占归母净利润的27.61%。

具体来看，九安医疗的投资收益源自交易性金融资产持有期间、处置交易性金融资产和债权投资，2023年上半年的收益分别为1.24亿元、0.27亿元和0.65亿元。

在2023年半年报中，九安医疗公布了上半年部分投资数据：公司持有小米、小鹏、理想、蔚来、Quidel，5家公司股票，此外还持有国民信托和美国国债。而根据半年报披露的数据，以上投资的初始投资成本是12.04亿元，期末账面价值为27.26亿元，赚了15.22亿元。

2023年12月，九安医疗在互动平台表示，针对公司的投资情况，投资团队以稳健投资策略为核心，进行包含固定收益为主的多资产多策略多元分散化的大类资产配置。并表示已建立投资决策的风险评估和投后管理等相关制度，以确保风险的可控性。

风口不再，下一站出路在哪？

"一夜暴富"是不可复制的，仅靠试剂盒单一产品维持增长的九安医疗，业绩神话难以持续。随着体外诊断产品的需求量下降，九安医疗的持续盈利能力正在遭到质疑。

1月29日晚间，九安医疗披露2023年年度业绩预告，公司预计2023年归母净利润为11亿元-13亿元，同比下降91.89%-93.14%。

针对上述2023年业绩，九安医疗解释称，2022年，公司iHealth体外诊断检测产品在美国市场畅销，产品销售收入大幅增长，带动公司业绩大幅增长。2023年，公司业绩较去年同期大幅下降，主要是常态化后，美国市场对于公司相关产品的需求下降。

九安医疗的下一城在哪里，正受到市场的关注。九安医疗近年来投资动作频繁，除了公司自身所处的医疗健康领域外，还涉及半导体、5G等近年来的大热行业，公司表示，未来会继续聚焦在主业发展。

一直以来，九安医疗主要从事家用医疗健康电子产品的研发、生产和销售，包括电子血压计、血糖仪等家用生理参数测试仪器，以及低频治疗仪、多路低频治疗仪等家庭用保健器械的研发、生产和销售等。

九安医疗表示，公司的核心战略在疫情前和疫情后并没有多大变化。在现有基础上，继续坚持核心想法、战略，并落实到位。公司始终围绕两件事，一是把糖尿病管理模式在中国、美国落地；二是不断推出爆款产品，用极致性价比打动消费者。截至目前，九安医疗的糖尿病管理，已合作国内近50座城市的超300家专业医疗机构，同时在美国的50多个诊所落地。