貝萊德：市場樂觀情緒可望延續 但2025通膨可能再起

贝莱德智库指出，目前的市场乐观情绪可望延续，看好以科技股为主的美股、日股、短天期美国公债、新兴市场强势货币债。不过，通货膨胀可能在2025年卷土重来，因此仍要保持灵活的策略。

美国最近通膨数据高于预期，但贝莱德认为，美股已消化完相关冲击。乐观气氛不会被单一数据所破坏，预期将持续甚至扩大，因为美国联准会（Fed）准备降息、通膨逐步回落至2%的目标水准。不过，地缘政治分化、人口结构差异和向低碳转型等重大结构性转变，将使通膨更波动且水准将持续高于疫情前。

就资产类别来看，贝莱德看好以美股为主的人工智慧（AI）类股，认为AI受益股的获利仍可望强劲成长，因此整体上加码美股；看好日股将受惠于更强劲的经济成长及有利于股东的改革，获利有望超出市场预期，但潜在风险则是政策可能紧缩。

至于新兴市场股市，贝莱德持中立看法，主要是基于经济成长动能偏弱，且中国大陆的刺激政策也有限。印度和墨西哥是全球大趋势下的受益者，即使评价偏高。不过，贝莱德加码新兴市场强势货币债，因为考量评价面相对有利、资产品质仍佳。而且，新兴市场央行开始降息，当地汇率走弱，也带来一定的缓冲。

就整体固定资产来说，贝莱德认为，在高利率环境下，债券提供的收益力与缓冲力全面提升。贝莱德中立看待长天期美国公债，因为殖利率上行及下滑的机率大致相当；偏好短天期债券，因为预期利率留在高点的时间将更长。

贝莱德对于非投资等级债持中立看法，虽然利差紧缩，但总收益较高且近期可能反弹，尤其偏好欧洲；但对于投资等级债则是减码态度，因为利差已收敛，不能弥补升息对企业资产负债表可能造成的冲击。