碧桂园债务危机 恐超越恒大

碧桂园近年业绩表现

大陆房地产龙头碧桂园8日坦承付不出二笔合计2,250万美元的债券利息，引发市场恐慌。业界分析指出，碧桂园的开发项目数量是恒大集团的四倍，若碧桂园违约，事态恐将比恒大更严重。摩根大通9日表示，碧桂园违约风险正在上升，还可能因不公布中期业绩而停牌。

碧桂园近期爆雷消息不断，8日有债券持有者表示，未收到碧桂园支付的利息后，碧桂园坦承，公司正面对阶段性流动性压力，未能如期支付6日到期的两笔美元债利息，涉资2,250万美元，进入30日宽限期。消息再度引爆市场对大陆房企债务危机的担忧。

受监管等因素影响，碧桂园去年开始亏损，全年亏损人民币（下同）60.5亿元。2021年赚268亿元。碧桂园7月底预告，公司预计今年上半年可能出现未经审核的净亏损。去年上半年，碧桂园净利润约为19.1亿元。

外媒9日援引分析指出，碧桂园事件令买家和投资者的信心摇摇欲坠，这些风险可能会进一步升级。考虑碧桂园在建项目数量为恒大的四倍，公司如果违约，「对中国房地产市场的影响可能更甚于恒大」。

分析表示，近期政策预期多聚焦于一线城市，对于集中布局在低线城市的碧桂园而言，或需更多时间才能看到措施见效。碧桂园在三四线城市有近80％的土地储备，若发生债务危机，将进一步削弱这些城市购房者的信心。

不过摩通认为，传导的影响或较恒大违约时低。若碧桂园在30日宽限期内兑付债券票息，将不会触发违约，但该集团至今年底偿债压力重，约有180亿元。由于销售持续疲弱，摩通认为碧桂园违约、债券置换及重组的风险上升，集团亦有机会不会刊发中期业绩并停牌。

摩通还说，假设大陆国有房企是安全的，剩余的民营房企可能会受购房者信心更低及融资困难影响。

摩根士丹利认为，碧桂园仍有机会在30日宽限期内兑付债券票息，但是据该行的现金流研究，就算可能透过延长施工期减少资本开支，集团自6月起已出现至少30至40亿元经营现金流净流出。考虑到购房者信心疲弱以及碧桂园在低线城市的覆盖面较大，大摩认为，即使需求端的政策放宽，碧桂园的销售短期内不太可能出现有意义的改善。

碧桂园港股9日最多下跌8.9％至1港币附近，接近去年10月创下的纪录新低，收盘跌幅收窄至约1.77％，报1.11港币。本周碧桂园已下跌近25％。