BIS警告：服務業通膨頑固 可能使多國央行延後降息

国际清算银行（BIS）警告，全球服务业物价今年都可能顽固地维持强劲，导致央行延后降息。美联社

国际清算银行（BIS）4日表示，主要央行即将赢得抗通膨之战的胜利，但也警告全球服务业物价今年都可能顽固地维持强劲，从而导致央行延后降息。

BIS发布最新季报指出，有理由对主要央行即将赢得抗通膨之战保持「审慎乐观」。BIS货币与经济部门管波里欧（Claudio Borio）表示，「主要央行都已采取果决行动，避免通膨变得根深蒂固，「同时，经济活动展现惊人韧性，金融体系也保持良好」。

但BIS也警告，主要央行仍面临风险。报告指出，不管是先进经济体、还是新兴经济体，由于劳动市场紧俏，劳力密集、因而对薪资波动更敏感的服务业物价维持居高不下的时间都将比预期更久，若服务业物价进一步攀涨，「通膨减缓可能放慢，从而可能促使货币政策维持更紧更久」。

在各国央行抗通膨的「最后一哩路」上，服务业通膨持续上涨已证实为一大阻碍，BIS表示，「基本事实为服务业物价通常会更加僵固」，「若服务业物价符合之前的趋势，僵固性可能更加严重，进一步（让各国央行）延后降息」。

纽约大学经济学教授葛特纳（Mark Gertler）指出，在通膨最近一波涨势的早期阶段，薪资确实增加，但幅度小于整体通膨，「如今在其他物价持续放缓之际，薪资正出现持续上涨的追赶效应」。多国央行都已指出，薪资压力及其造成的长期服务业通膨，是压低整体物价成长的一大挑战。

一些经济学家也已警告，消费者对服务业的需求为意外之高，已进一步推升服务业通膨，通膨放缓可能要花更久的时间，「报复性支出已确立」，「因为欧洲积累储蓄、美国所得增加，我们未看到服务业需求受重创」。

这份报告也探讨在新冠疫情之后，随着去全球化和人口老龄化重塑主要经济体，既不过于宽松也不过于紧缩的中性利率（经济学家所称的R*利率）可能水准。

报告指出，随着服务业的经济产值占比提高，通膨压力可能更为顽固，现在R*利率可能会更高，但评估该利率的不确定性也很高。