美通膨超乎预期 富兰克林：降息可能延至9月

富兰克林坦伯顿美国政府基金经理人保罗．维克表示，美国政府债GNMA有三高优势，为央行外汇存底配置要角。(富兰克林提供／洪凯音台北传真)

美国3月通膨数据超乎预期， 联准会对降息态度暧昧不明，富兰克林坦伯顿美国政府基金经理人保罗．维克认为，多项经济数据显示美国通膨降速递缓甚至可能回升，市场对联准会降息的乐观情绪正消退中，富兰克林坦伯顿固定收益团队最新预测，最快可能要延至今年9月启动首次降息，至年底前共降息两次，未来1年的基准利率可望来到4.5％。

富兰克林投顾资深副总经理罗尤美指出，美国通膨数据仍高，经济数据也相当强劲，若美国失业率再维持低档、没有升高的趋势，联准会很难有降息的理由；罗尤美预估，美国10年期公债殖利率介于4.5％至4.9％之间，甚至有可能进一步突破5％，有鉴于通膨仍高，就业市场依然强劲，将导致通膨降速进一步呈现停滞状况。

现阶段各类债市殖利率高于过去10年均值，极具吸引力，在升息终止、静待降息期间，收益机会依然可期；保罗．维克分析，机构房贷抵押债(MBS)最大风险是因提前还款、进而导致该类资产资金池的现金流衍生不确定性，而今利率高悬连动房贷利率上走，提前还款率目前处在历史低档，风险已大幅下滑。

房地产抵押债中，美国政府债GNMA是唯一有政府信用担保、具备与美国公债相同的「高信用评等(AA＋)」、「长期提供优于美国公债的高收益」、「流动性高」等三高特质，深受主要国家央行青睐；以日本为例，2018年以来配置在机构房地产抵押债的比重皆2成以上；中国大陆近两年的配置也处于历史高档水位，于8％左右逐步增加；而台湾配置比重在近两年有约4成水准，2017至2020年间的多数时间则更有超过5成。

富兰克林投顾建议，鉴于美国政府债GNMA高品质、较公债高的收益与高流动性等优势，当市场充斥不确定性时，愈能彰显其防御甚至逆势上涨的潜力，适合纳入组合中分散风险、增加资产样貌的丰富性。