策略師看美股：高盛指美經濟強勁助撐 小摩說通膨恐擾亂股債市

高盛集团策略师表示，美国经济前景强劲，为美股抵御公债殖利率上升造成的影响提供缓冲。路透

高盛集团以柯斯汀（David Kostin）为首的策略师表示，美国经济前景强劲，正襄助美股抵御公债殖利率上升造成的影响，但若货币政策收紧等因素推动殖利率走高或急升，股市可能生变。摩根大通首席市场策略师克兰诺维奇（Marko Kloanovic）则指出，美股本周表现对于确认股票估值——尤其超大型科技公司估值——能否持续至关重要，因投资人预测的降息时机比联准会看法要早，盈利大幅成长的预期已反映在股价上。

柯斯汀在最新发布的每周kickstart报告里说，自去年7月长期公债殖利率走升以来，标普500指数和10年期公债殖利率一直呈现走势相反的负相关关系。然而，进到2024年，即使10年期公债殖利率上升约30个基点到4.2%，股市仍屡创新高。

高盛策略师说，股市坚挺的原因之一是经济前景不断改善。他们的数据显示，自1990年以来，当殖利率曲线变陡，标普500指数的单月报酬率中值为1.3%。但他们指出，经济成长预期好转而非减弱时，无论殖利率曲线变陡还是变平，报酬率都会大幅提高。

在另一位报告里，高盛经济学家调高美国第4季成长率预估值，由2.1%上调到2.4%。高盛预估标普500指数2024年底将涨至5,100点，较上周五收盘高出逾4%。

高盛策略师表示，「然而，如果殖利率因为联准会政策或公债供需平衡生变，从当前水准大幅上升，股市可能陷入困境」。美国2024年大选可能加剧公债殖利率的波动。

小摩策略师克兰诺维奇则在周一撰写的报告里说，「只要市场维持狭窄、高度集中，以及由科技股驱动，美国就可能比欧元区更占上风。」他看好优质成长股胜过周期性价值股，看好美股胜过欧股。

本周有五家总市值逾10兆美元的大型科技公司将公布财报，包括苹果、微软和Alphabet在内。彭博资讯汇编数据显示，它们和「美股七雄」其他成员——亚马逊（Amazon）、辉达（Nvidia）、特斯拉（Tesla）和Meta Platforms——预估本益比比标普500指数高出34%。过去一年，股市上涨主要由这些超级大型股推动。

克兰诺维奇预估2024年上半年的核心通膨率可能高于市场预期，这一点没有在大型股和信用市场得到充分体现。他说：「几次糟糕的通膨数据就可能扰乱债券和股票市场，因风险资产市场可能再次开始消化硬着陆可能性升高。」

小摩认为美国联准会的宽松周期将自6月开始，之后每次利率会议议降息1码。克兰诺维奇也重申，他认为陆股与已开发国家股市之间的背离已接近极端水准。

小摩预估标普500指数今年底会跌至4,200点，这个目标价在彭博资讯追踪的近20多家华尔街公司之中最低。