產量大減 國際油價蠢蠢欲動

国际油价近期开始蠢动，主要指标之一的美国西德州原油期货价格从2023年11月7日失守80美元关口后，空方信心大增，同年12月12日油价更是下探最低68.22美元。美联社

【撰文：李科谚】

在维持接近4个月的沉寂，国际油价近期开始蠢动，主要指标之一的美国西德州原油期货价格从2023年11月7日失守80美元关口后，空方信心大增，同年12月12日油价更是下探最低68.22美元。不过，2024年2月16日油价收在79.19美元，是4个月来最高点，16.31%的幅度差距似乎正宣告80美元已是囊中物，究竟这波油价转强，只是短期效应，或是中期的趋势已经从空头扭转为多头？

全球央行改变紧缩政策　为经济注入活水

我们先来看几个数据，首先是全球经济表现上修，根据国际货币基金组织（IMF）在1月发表的报告，2024年全球经济预测上调至3.1%（2023年10月时预测为2.9%）。

全球经济火车头美国，在联准会（Fed）激进的升息举措下，通膨降温了，但消费需求依然强劲，失业率在2022年2月至今，长期保持在3.4%至3.8%，未超过联准会的4%目标，增加了市场对「软着陆」的信心。全球通膨危机放缓，预计主要国家央行将改变紧缩的货币政策，为全球经济带来活水。

在全球需求方面，受到经济前景看好的带动，主要产油国组成的石油输出国组织（OPEC）在2月公布的月报中称，2024年全球原油需求可望维持强劲，预计今年全球原油需求将增加225万桶／日，其中，美国需求量将从2023年的18万桶／日上升至21万桶／日，中国则是从58万桶／日上升至63万桶／日，2025年将增加185万桶／日。

另一方面，美国政府也积极补充战略原油储备（SPR），自2021年11月美国开始释放大量库存后，当前的库存约3亿5,867桶，徘徊在近40年低点，仅为释放前的6成左右水准（释放前维持在6亿桶以上水准），而今年1月时，美国能源部采购310万桶原油于5月交付，平均采购价78.14美元／桶（西德州原油），2024年累计至今，SPR已购买630万桶，预计将再采购300万桶于6月交付，美国大量采购补充战略原油储备，如此也可望为油价带来支撑。

而在供给方面，尽管看好需求，但OPEC决定在2024年第1季维持减产政策不变，主要产油国沙乌地阿拉伯政府，要求其国家石油公司停止任何扩张计划，仅保持原油最大产量在1,200万桶／日的水准。

此前，海湾国家中第2大产油国伊拉克，也在2023年12月宣布减产后，承诺日产量不超过400万桶；自2022年第4季OPEC减产后，产能不断下降，近4个月更是加快降产节奏，2023年11月产量为2,781万桶／日，同年12月降至2,669万桶／日，至2024年1月份时再减少35万桶／日，至2,634万桶／日。

同时美国能源资讯局（EIA）月报指出，2023年第4季全球原油需求为1亿182万桶／日，2024年第4季1亿279万桶／日，至2025年第4季将达1亿410万桶／日，需求将逐年增加。EIA估2024年4月以前，OPEC有高机率会维持减产政策，供给关系将更紧张。

Fed降息后美元走弱　将成为油价向上助力

此外，降息议题或将为油价带来利多，由于国际油价是以美元计价，因此美元的涨幅与油价多为负相关，但近2个月来，美元指数从2024年初的102.2上升到2月16日104.3的水准，但国际油价却没有反向破底，反而有逐步升温迹象，若联准会年内启动降息机制，届时美元走弱或成油价向上助力。

摩根士丹利（Morgan Stanley）将2024年和2025年的布兰特原油每桶价格预测，上调了2.5美元至5美元，预计2024年第1季价格约为82.5美元／桶，此前为80美元／桶，第4季预计价格约80美元／桶，此前为75美元／桶；2025年下半年，则从此前预测的72.5美元／桶，大幅升至77.5美元／桶。

除了全球经济续热在宏观经济上为油价带来利多外，中东地缘政治问题也削减了油价下行风险，加上产油国减产政策延续，国际油价在第1季与第2季之间，可望持续摆脱之前的疲软，转为中期走多，应该是确定的趋势。