ChatGPT让大客户爆了 台积电下次法说吐这句就大逆转

辉达看好业绩，说不定下次台积电法说会就改口，旺季可能提前。（示意图/达志影像/shutterstock）

多头标配4大概念股。(图/先探投资周刊提供)

大多数公司公布股利政策，平均殖利率约4.6％以上，有助股价低档支撑；美国大咖公司投资AI正热，连动台湾半导体矽智财族群持续上升，甚至轧空。而人工智慧、电动车、军工以及资安相关股表现佳；配合饭店、餐饮、旅游股将有6000元消费金在后，各有表现机会。

随着美国元月份消费者以及生产者物价指数都高于预期，加上二十四日商务部公布，元月个人支出月增一．八％，高于预期的一．四％，显示民间消费依然坚挺。而联准会偏爱的通膨指标—核心个人消费支出（ＰＣＥ）物价指数月升○．六％，年增四．七％，双双高于预期。市场再度预期通膨不会很快下来，也就是联准会将持续升息，美元指数站上一○五、二年期公债殖利率一度来到四．八○三％，为二○○七年七月来高峰；十年期公债殖利率则来到三．九八四％，与二年期公债的利差倒挂情况越来越明显。甚至有研究机构模拟利率顶峰可能在今年下半年落在五．六％、六％甚至高达六．五％。相对目前基准利率四．五至四．七五％，显然还有不小升息空间，而今年再升息三次以上可能性大增，至少可能见到五．二五至五．五％且将维持高利率水准一段时间。

聊天机器人议题正夯

经济数据出炉，加上美股从去年第四季反弹以来已历经三至五个月，近一个月四大指数高档震荡且屡见拉回，若从高点拉回程度来看，道琼拉回约五．二个百分点、标普约五个百分点、那指拉回约六．六个百分点，弹升幅度最大的费半指数拉回约六．七个百分点。现阶段只有道琼及费半尚站在年线之上，美股的确有转弱迹象。

所幸今年以来原本有点反弹的大宗物资及原物料近两周来又开始回档，包括油价跌至七七美元，今年以来跌幅约三％；黄小玉全面下跌，较去年底下跌二至十％；非铁金属镍价下跌十六．九％、铅下跌九％、只有锡及铜价小涨约一％，对于压低通膨仍具有一定效益。而房价及房租在高利率下也下跌，如今就剩下就业人口依然畅旺，科技持续裁员、服务业持续需才孔急。若是原物料续跌，将代表制造业面临较大压力，那么服务业迟早也会受波及。预计较佳情况是利率维持在五％左右一段时间，尽管如此，对企业营运压力还是不小，股市较难进一步强涨。短线就是注意美元指数是否再窜高至一○六以上，果如此，股市拉回压力较大。

其实近一个月来全球股市表现已大不如元月份，新兴市场尤其是东南亚股市包括香港、泰国、菲律宾、越南以及原物料为主的印尼及巴西、沙乌地阿拉伯，股市全面跌破年线。表现较佳的美国科技股，尤其费半今年涨幅超过十六％以上、那指还有九．二％。最整齐且强的是欧洲英、德、法国等，股市还在近半年高点，法国甚至创近三年以来新高，欧央将持续升息，吸引资金进驻。

中国则努力摆脱疫情经济停摆，政策积极作多。再来就是与科技股关联较大的台湾、韩国乃至日本，股市涨幅都属于前段班，基本上经过去年外资大卖超后，今年都回补，所以今年以来股市涨幅名列前茅。

这次美国四大指数拉回五～六．七个百分点，科技股涨多拉回也多，但是有两档高总市值个股股价几乎都没拉回甚至登高，那就是辉达（Nvidia）及特斯拉（Tesla）。

尤其是辉达，在微软投资的OpenAI所推出的聊天机器人ChatGPT横空出世，短短两个月注册人数就突破一亿人，创下人类历史上最短时间达到一亿人口登入使用量，扮演军火支撑的辉达A100/H100晶片功不可没，这是继前年元宇宙之后最爆款的新科技产品，且辉达发布近一季财报以及财测都超过市场预期，除了原本显卡库存去化告一段落外，新接的ＡＩ晶片订单令公司乐观，ChatGPT爆红，与ＡＩ相关的投资成为今年显学，包括搜寻引擎龙头谷歌加紧脚步大举下单或加快自制晶片脚步；改名Meta的脸书，暂且放慢发展元宇宙脚步，并表示正在成立新的ＡＩ产品团队，试图将ＡＩ技术整合到自家产品当中，另Snap（SNAP.US） 也宣布推出聊天机器人服务。

Meta正在成立一个专注在生成式ＡＩ（generative AI）的顶级产品团队，并尝试将该技术应用在 WhatsApp、Messenger等讯息聊天App，以及Instagram等平台的视讯和多媒体滤镜上面。该公司近期才公开最新的大型语言模型「LLaMA」，并计划把该项技术开放给研究人员，在相关项目上推动协作。Snap宣布向Snapchat+付费用户提供聊天机器人服务，这项名为「My AI」的功能，是基于OpenAI技术所提供的服务，旨在帮助回答用户问题。至于其他尖牙股巨头苹果及亚马逊也是鸭子划水，电动车霸主特斯拉早就发展自制ＡＩ晶片。

伺服器需求大爆发

ChatGPT的震撼，促使科技业今年除了裁员外，大家必须做的，就是ＡＩ投资时间提前。据市调机构New Street Research估计，微软推出结合ChatGPT的Bing搜索引擎，可能需要八个ＧＰＵ，才能在不到一秒时间内回应一个问题。按照这样速度，微软将需要超过二万台辉达的DGX AI系统，才能将Bing中的模型部署到每个使用者身上，如此一来微软在这项功能上要花费的基础设施支出可能需要四○亿美元。如果想要扩展到Google的规模，即每天服务八○至九○亿次查询，实际在DGX AI系统花费将达到八○○亿美元。

要达到类似ChatGPT处理速度，预计市场将投入至数百甚至上千亿美元，最直接受惠的是伺服器。根据ＩＤＣ统计，二一及二二年全球伺服器产值约一○二五亿及一二一六亿美元，目前ChatGPT AI伺服器产值仅不到一％，随着使用人数及提问数持续提升，未来势必持续增加伺服器需求，也将带来庞大商机，激励制造晶片以及原本预计今年成幅度放缓的资料中心（伺服器）加速发展，包括台积电、封测的日月光、矽智财的创意；伺服器包括显卡、快速传输的信骅、散热的奇𬭎、双鸿、健策；ＰＣＢ板的金像电、博智；连接线器的嘉泽、凡甲、优群，以及组装纬颖、技嘉、广达、英业达；网通则有智邦等，这些公司业绩有机会在上半年不景气中逆势突围。

台积电最近内外资其实卖压不大，市场正在等消费性订单回笼，如今辉达看好业绩，又因为全球九成高阶制程都在该公司，说不定下次法说会就改口，旺季可能提前，四六○至四八○元以下将具有中长期庞大支撑。而创意股价已创历史新高，由于是站在巨人台积电的肩膀上。最重要是目前该股总市值约一四○○亿元，距离台湾五○成分股最后一名约一八○○亿元并不远。一旦股价登上一三五○元以上进入台湾五○名单；上次未被纳入的ＭＳＣＩ成分股也将被正式纳入，届时将有被动式基金买盘介入。伺服器代工纬颖一直相当出色，去年ＥＰＳ八一．○七元，是目前公布去年财报公司中，ＥＰＳ仅次于最高的大立光，预计今年配息五○元。纬颖宣布今年资本支出将提高二倍至五○亿元，企图心十足，也可注意。

另一家往年配息都相当不错的技嘉，除显卡库存去化外，强攻的伺服器，大秀液冷式散热与高速运算，营收占比预计提升至三成以上，去年前三季ＥＰＳ八．二二元，以去年第四季营收季增十五％来看，全年ＥＰＳ约十一元，以配息率六五％计算，估配发七．一元，殖利率超过六％。逢低可注意。

嘉泽及健策为大基金长期持有，股价有利盘坚；散热的奇𬭎在伺服器领域布局深，包含散热模组、风扇、机壳的整合销售，提供完整解决方案，因此可望逐步扩大资料中心市占率表现。另一家博智去年ＥＰＳ约十一．五元，两家公司ＰＥ不高，可列追踪。

进入三月美股看起来大震荡，惟台股过去纪录二月及三月上涨收红机率仅次于十二月，主要就是各公司宣布股息，在去年上市柜公司获利还有约四兆上下，今年配息不会太差，预估殖利率仍有四．六％以上，加上融券回补潮开始，预计低档一五二○○点将具有不弱支撑，高档约在一五八○○至一六○○○点附近。只要未见大卖、台币大贬，中小型股表现将会较积极，这次柜买指数持续创高，今年累计涨幅十四％仅次于费半，在全球主要股市排名第二显见内资实力足够。如今又有融券回补以及股息政策宣布，也不必看太淡。

年报好股颇具吸引力

目前已有约二七八家上市柜公司发布年报，其中有五七家赚逾一个股本。再对比去年前三季ＥＰＳ超过十元已有一二○家，估计去年ＥＰＳ达十元以上有机会挑战一八○家，可望超越二一年的一七○家。其中已公布高殖利率有联发科的十．五一％、瑞鼎的九．九五％；晶采、明安、世丰等都超过八％，对市场资金具有相当的吸引力。

再来就是融券回补，指标矽智财族群创意最后回补日为十日，同族群的世芯ＫＹ三十一日、M31为十七日、晶心科为十八日、智原为十七日、爱普*为二十三日，几乎矽智财族最后回补日都在三月份。其他如晶睿及瑞鼎在二十三日、联电及驱动动ＩＣ的天钰在二十四日；钰创、联咏、山富在三十日，可一起注意是否有轧空行情。

此外，特斯拉今年部分车款大降价，加上德国柏林厂单周产量超过四千台，股价走势也是仅次于辉达的高姿态，供应链的贸联ＫＹ近期受法人青睐；而几乎在绿能方面包山包海（除风电）的台达电，都是全球节能减碳环境发展趋势所在，在电动车去年全球市占率已来到一成，一旦超过十五％，成长速度将更快，对于存能、充电桩／枪需求只增不减，这一系列也是明日之星，台达电居龙头地位，今年将配发九．八四元现金。

产品涨价的面板，群创及友达低价有利震荡，驱动ＩＣ则是投机力较强。重电股中兴电拉回十日线附近仍可注意。军工股则以汉翔、荣刚及台船为代表。

近来台湾的屡屡传出缺药问题越来越严重，像是第一线抗生素「安蒙西林」、制酸剂「氧化镁」、退烧药「乙醯氨酚」等等，基层诊所和药局缺很大，对于传统生产学名业厂商业绩应有帮助，包括永信、中化、济生、生达等等是利多。这其中近几年来营运成长最明显就是生达，该公司一九年以前ＥＰＳ大都在二元附近，到了二○年以后逐年显著成长，二一年为三．九五元，去年前三季为三．五八元，以第四季营收高于第三季，预估全年ＥＰＳ约达五元左右，相对股价不到六○元。且以过去五年股息平均配发率约六二％，今年约将配发三元现金，殖利率尚有五％左右。在ＰＥ约十二倍，低于同业中，股价有推升机会。

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《先探投资周刊2237期》