台积电法说倒数 高层直球对决5件事！2客户AI晶片大爆单

法说会未演先轰动，内外资法人提前买超卡位，带动台积电的股价与加权指数同步创了新高，法说会后是利多出尽？还是准备迎来另一个高光时刻？(图/先探投资周刊提供)

今年来，在ＡＩ需求持续看增下，台积电可以说是扮演着台股全村的希望，带领加权指数一举冲上二○八八三的新高点。而近来伴随时序进入第二季、即将迎接财报密集公告期，市场对于整体半导体产业的基本面势必更加重视，也正静待台积电法说会所将释出的讯号。不过，法说会未演先轰动，台积电近期股价在狭幅横盘整理后，随着月线靠拢，股价也于美国政府通过设厂补贴后向上突破，一举冲破八○○元大关，一度达八二○元。统计今年来台积电大涨三八％，超越去年一整年的三二．二％，表现抢眼，机构法人也在法说会前调高目标价，包括瑞银、摩根士丹利都认为乐观情境上看千元。

法说会即将于四月十八日登场，预期包括未来营运展望、资本支出、电价调涨对毛利率影响、全球布局、先进制程进展及先进封装扩产情况等重点，都是市场紧盯的议题。此外，近日台湾遭逢强震，虽台积电发出声明指出，其关键极紫外曝光设备（ＥＵＶ）「安全无虞」，且在大地震的十小时之后，产能恢复到了七○或八○％，并强调全年业绩展望以美元计，仍将维持一月法说会展望，不过预料地震后厂区状况也将会是法人关注焦点之一。

台积电三月营收达一九五二．一一亿元，月增七．五％、年增三四．三％；首季营收为五九二六．四四亿元，年增十六．五％。而根据台积电先前预期，今年营运可望逐季成长，预估全年美元营收将成长二一至二六％、毛利率维持五三％以上；其中，又以高效能运算（ＨＰＣ）平台业绩成长最显著。

为ＡＩ最大受惠者

值得一提的是，从台积电去年第四季的产品营收占比中，已可见到高效能运算打平智慧型手机比重，双双达四三％。法人也预估，尽管第二季在智慧型手机迈入淡季之下，但台积电受惠ＡＩ需求挹注，ＨＰＣ将补足营运缺口，并在五、三奈米占营收比重持续攀高之下，带动第二季表现有望乐观，营收可望回升到新台币六○○○亿元以上水准，季增五至七％。

其中，三奈米制程作为台积电今年一大主力成长动能的业务，目前已经量产包含N3、N3E，未来还会陆续导入N3P、N3X及锁定车用电子市场的N3AE等制程；公司预估，今年全年三奈米将成长三倍以上，从原本的六至七％，提升至十五％。此外，法人也指出，从市占率来看，相较于五奈米市占率的约七○到八○％，三奈米估计则在几乎囊括所有大厂的情况下，市占率应可一举突破九成；除目前采用三奈米的智慧型手机和ＰＣ产品之外，预期今年将再拓展到资料中心的ASIC，且展望二五年，伺服器ＣＰＵ和ＡＩ加速器也都将加入三奈米制程，皆为三奈米长期业务增添成长动能。

且市场看好台积电在先进制程领导地位丝毫不受动摇，除因三奈米量产进度与良率优于三星及英特尔外，预期采用ＧＡＡ架构的二奈米亦可望如期进行。二奈米生产基地包括竹科与高雄，并在高雄扩大投资，将建置第三座二奈米厂，竹科宝山二期则是二奈米生产基地，晶圆厂无尘室正移进机台，准备下半年试产，明年量产。据了解，目前二奈米正式开案的客户包含苹果和辉达。

先进封装渗透率为成长动能

至于众所瞩目的ＡＩ部分，台积电总裁魏哲家曾表示，相关营收贡献可望逐年以五○％的幅度高度成长，且五年后所占营收比重有机会达到十七至十九％的水准。确实，观察目前主要的ＡＩ加速器，从辉达的A100、H100乃至于最新Blackwell架构系列ＧＰＵ，到AMD的Instinct MI250与MI300等，皆投片于台积电的七奈米或五奈米家族，其中市场最期待的，莫过于下半年两大客户苹果的AI18晶片与辉达的Blackwell系列的ＡＩ晶片，同时进入密集交货之下，基本面将迎来今年的高峰期。

与此同时，因ＨＰＣ或ＡＩ产品对传输速率的要求高，需要透过2.5D/3D封装来缩短晶片间的距离，以提升效率，因此法人亦看好先进封装渗透率将作为台积电另一个长期成长动能，营收占比将自二三年的六到七％成长至二五年的接近十％。根据Yole Développement预估，先进封装产业产值将自二三年的四六一亿美元成长至二八年的七七四亿美元，年复合成长率为十％，然同时期2.5D/3D封装产值的年复合成长率高达十九％。（全文未完）

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《先探投资周刊2295期》