陈冲：联准会欲说还休 还是欲语还羞

农历年前(1/26)传出惊人消息，由科技巨擘组成的The Diem Association正在盘算处分资产，以退还资本金予成员，等同宣布解散云云。

回想2019年，由当时的脸书发起，Visa、Master、Uber等无不参与，二十名世界级大咖有意以Libra为名合作发行稳定币(Stablecoin)，背后有法币百分百支持，兼有电商及支付平台撑腰，又可拥有三十亿以上现成客户，最重要的是可以跨境支付，当然震惊各主要国家监理单位。

经「高度关切」、国会听证等程序，不少成员知趣退出，Libra也改名Diem，但仍然无法解除主管机关的疑惧，合作银行Silvergate Bank也遭约谈喝咖啡，据媒体报导，近日Diem及Silvergate终于被告知一段非常「央行」的话，「联准会对发行计划很不自在，也不能担保会容许银行(指Silvergate)的活动」。

说实话，Libra的构想，还真正是一板一眼，也是可行的商业模式，无奈「让人不安」，结局自然令人扼腕。不过联准会也透过媒体，透露唯有regulated banks才可担任Stablecoin issuers的说法，表示无意扼杀创新，也与后面CBDC(央行数位货币)的故事有点呼应。

真巧，同样是年前，美国联准会在千呼万唤中，发布了一纸Discussion Paper，说明美国对CBDC(央行数位货币)的态度。说千呼万唤并不为过，早在2014年，中国人民银行就已设置专案单位，研究数位货币，之后联准会就不时被媒体请教对CBDC的看法，历任主席均含糊以对。

2018至2020年，中国人民银行陆续宣布成果，摆出84项专利，并进行试点，配合本次北京冬奥更将试点扩大为十处。2020年联准会只好改口不排除引进CBDC，去年5月更表示early summer将提出立场说明，结果却是一延再延，终于在今年美国联准会(Fed)主席鲍尔(Jerome Powell)续任听证会后的1/20出炉，精雕细琢，惜墨如金，扣除附件，共计九页。

如说结论，就是没有结论；如说立场，就是没有立场(not intended to advance a specific policy outcome and takes no position on the ultimate desirability of a U.S. CBDC) 。

附件还提出二十个问题，征求各界意见，不过整篇报告字里行间，倒也把这位央行总裁的态度与顾虑，技巧地呈现。为避免危害金融体系稳定，美国如发行CBDC，将透过金融中介机构，必要时也会限制每户持有的金额，报告中正反意见并陈，只剩结论欲说还休。

陈冲指出，如果把数位货币粗略分为三种，也就是CBDC、Stablecoin、Cryptocurrency，美国联准会经过四、五年的挣扎，终于认清加密币热闹归热闹，对央行职掌尚无重大威胁(消费者保护不关他事)，至于稳定币多数是虚晃一招，比较可怕的Libra已知难而退，剩下的就是不能视而不见的央行数位货币(CBDC)，这里面有国际竞争的面子问题、有普惠金融的社会问题(毕竟美国有约1200万无帐户民众)、还有货币政策的工具问题，不得不严肃面对，好在现在有一篇报告给大家Discussion，一切拖到5/20再说，说不定届时会有个像样的银行，愿意发行稳定币，就皆大欢喜了。

果然年假期间，Silvergate发布新闻，将买下Diem全部的智慧财产权，如果成真，就不得不佩叹联准会的如来佛掌心了。

一千年前，辛弃疾填词，对近日的情势竟有神预言，美国联准会在2020年之前是少年不识愁滋味，现在已明究竟，只不知是欲说还休，还是欲语还羞？