大摩看淡联发科 目标价降至649元

联发科近三季营运

在高通强势竞争下，摩根士丹利证券预估联发科明年第一季起包括天玑700、天玑800系列可能面临降价压力，并认为明年第二季毛利率恐将跌破45％，因此将目标价由698元下调至649元，重申中立评等。

大陆智慧型手机销售情况不佳，研调机构Canalys统计，各大智慧手机品牌第三季出货量约7,000万支，低于去年同期的7,890万支。其中，第三季中国智慧手机出货量年减11％，vivo以20％的市占率夺冠、出货量1,410万支，OPPO和荣耀出货量均约1,200万支、市占率同为17％，苹果排名第四出货量1,130万支、市占率16％，小米排名第五、出货量900万支。

大摩指出，大陆智能手机需求低迷，高通调降低阶及主流晶片价格约10％，5G SoC（单晶片）商品化趋势成形将影响联发科明年上半年骁龙400和600系列出货份额。

此外，高通采三星低价的的4nm晶圆代解决方案推出其SDM 4450晶片，联发科的同类产品Next-C要到明年下半年才能量产，预估联发科需要效仿高通，将其天玑700、800晶片产品降价10％，以保障中低阶及主流市场份额。

此外，台积电全球化布局方兴未艾，大摩预估，联发科在台积电的晶圆代工成本将在2023年进一步增加3％～5％，加上PMIC（电源管理IC）和WiFi芯片的ASP（平均价格）侵蚀，联发科的利润率应该会下降回到COVID-19之前的水平（2019年为42％），下修联发科明年每股纯益7％，目标价则由698元调降至649元，重申中立评等。