大和降评台积 目标价反升至850元

外资分析师说，台积电法说缺乏亮点，要提防押宝买盘变成失望卖压的侵扰。

摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿在法说前提出，台积电第二季可能因3奈米制程毛利率稀释，并考虑设备折旧增加与电费成本上扬二大因素，导致毛利率不及预期，如今台积电给出51～53％（中位数52％）毛利率财测，与大摩估计值完全相符。

令市场失望的地方除了台积电下修半导体产业展望，值得注意的是，法说会前因看好AI爆发力，部分法人预料台积电可能会调升今年资本支出，但台积电本次并无调整，仍维持280亿～320亿美元。摩根士丹利证券认为，这可能会使半导体设备股面临市场失望压力。

不过，詹家鸿强调，台积电认为AI需求强劲，则给予台积电股价进一步重新评价（re-rate）空间。也就是说，当市场卖压消化、筹码沉淀完毕，台积电将有再攻的机会，大摩维持「优于大盘」投资评等，推测合理股价860元。

针对资本支出未调高，知名半导体产业名师陆行之在其个人粉丝专页上剖析，资本支出没有调高实为好消息，台积电亦答应会持续调高现金股利。

至于台积电下修产业展望方面，陆行之认为，台积电下修不含记忆体的半导体产业营收展望从超过10％、降为10％，并下修晶圆代工产业营收成长由20％、调整为15％～19％，应是智慧机、工业用、车用半导体不如预期所致。此外，上半年除了智慧机之外，其他需求还好，大部分复苏缓慢，AI晶片还是比较强。

台积电法说会还传出小插曲，线上法说出现直播系统异常问题，导致法说会几度中断，这是台积电举办法说会的头一遭。有分析师打趣道，为了厘清AI发展情况与半导体产业后市，没有人想错过台积电法说会，说不定参与台积电法说会的全球投资人数量多到塞爆系统。