大摩：台积电2025年资本支出、CoWoS产能再冲 目标价升至1,280元

摩根士丹利将台积电推测合理股价由1,220元升至1,280元，带动股价24日上涨1％、收987元，股价离千金宝座更近了一步。

甲骨文日前宣布推出首个Zettascale（十垓，1021次方）级云端运算丛集，采辉达Blackwell平台，对GPU需求大增，对亚洲AI半导体供应链为振奋人心的好消息。

摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿指出，最近向设备供应商调查发现，台积电考量以辉达为首的客户需求强劲，将CoWoS产能大举扩张时程提前，原本2025年底时原定产能为每月7万片、2026年每月8万片，现在变成2025年底时就可能提前冲刺到每月8万片产能，且因先前才向群创购得厂房，空间不是问题。

不仅如此，基于AI需求高涨，就算不考虑英特尔伺服器CPU会不会进一步扩大委外给台积电代工，大摩强调，3与2奈米制程的产能也都会进一步扩张，最新估计是，台积电将把3奈米制程产能从每月9万片，拉高为明年的12万片；2奈米制程方面，尽管iPhone 17将持续采用3奈米制程（N3P），台积电仍可望把今年每月1万片的产能，扩张至明年的每月5万片。

进入2026年，扩产脚步丝毫未见停顿，随新iPhone应用处理器晶片开始采用2奈米制程，台积电2奈米制程每月产能上看8万片，3奈米制产能则进一步放大为14万片。

伴随资本支出上升，市场难免忧虑台积电毛利率能否维持水准，对此，詹家鸿定调，台积电透过涨价，2025年毛利率不只不会衰退，还会进一步成长。

大摩说明，台积电已经确定各产品线涨价幅度，AI半导体与CoWoS调涨10％、高效能运算方面涨价6％、智慧机与消费性电子产品涨价3％。在这些涨价的加持下，大摩看好台积电2025年毛利率超过55％，2028～2030年在海外厂房达到经济规模后，毛利率可逐步向60％靠拢。