DRAM后市乐观 法人喊买南亚科

内外资看好记忆体指标股

DRAM供需展望转弯，凯基投顾预期，因部分业者去化库存完毕，DRAM于2022年第一季价格跌幅将较预估更小，第三季转为上涨，升评南亚科（2408）「买进」，推测合理股价99元，直逼美银证券的破百元预期；富邦投顾同时看好华邦电（2344）携手南亚科，取得更多市占。

凯基投顾对DRAM后市看法转趋乐观，主因包含：一、南韩三星等DRAM业者库存水准已累积五～八周，DDR4销售压力加剧，故提早生产DDR5，造成DDR4流通供给减少。二、EUV设备供给受限，DRAM业者2022年下半年资本支出将少于上半年。三、产业链长短料问题缓解，支撑PC OEM业者DRAM库存水准去化为九～11周，自11月起小幅增加DRAM采购。四、资料中心业者库存已去化至七～九周，预计2022年第二季启动补库存。整体电子下游业者将安全库存水位从过往的五～六周、垫高到七～八周，有利第三季来的去库存阶段提早结束。

富邦投顾对DRAM市场转强的预判时间点，比凯基还要乐观。富邦预料，DRAM合约价跌势短线已近尾声，最快2022年首季末至第二季即可见到价格反弹向上，尤其DDR3 2Gb或以下规格方面，韩厂退出已成定局，大陆兆易创新等新进者短时间能取得之市占率预估极为有限；反观华邦电、南亚科等台厂竞争力足，短中期可望顺势取得大部分市占率空缺。

除凯基投顾最新升评南亚科外，摩根大通、美银、瑞信证券等都持多头看法，其中，美银考量更优秀的毛利率表现、单位售价趋势正向与自由现金流贡献，赋予103元合理股价估值。

摩根大通则看好，南亚科在利基型DRAM市场拥有可观市占，尽管DRAM市场下行周期可能提早一季报到，然因DRAM制造商库存低，2022年供应增长又有限，DRAM跌价幅度将小于过往下行循环，为第四季的回档提供最佳买点。