Fed抗通膨 最後一哩路難行

联准会主席鲍尔。（路透）

美国本周数据预料将显示4月核心通膨持续降温，但可能只会让美国联准会（Fed）稍感宽心，因为经济学者普遍预期居住成本仍相当顽强，显示Fed抗通膨的「最后一哩路」难行，也使降息的时间延后。

美国15日将公布4月消费者物价指数（CPI），预料将年升3.4%，比3月的3.5%回落，核心CPI年升率也将略降0.2个百分点至3.6%，为三年来最低，月升幅也将降至0.3%，是六个月来升幅首次下降。

此外，Fed主席鲍尔将于台湾时间14日晚间10时在阿姆斯特丹发表谈话，美国同日也将公布4月生产者物价指数（PPI）。

不过，居住成本一直是近年来通膨居高的元凶之一，不但大幅上升，而且占CPI的权重高达三分之一，占个人消费支出（PCE）平减指数的权重约六分之一。

Fed今年一直未改变降息的路径的主因，为Fed预期房租终将带动居住成本下降，但在苦等一年半后房租却都未明显下降，一些专家担忧这项预期可能落空，因为住宅市场的动能正在转变。

居住成本并非依据房价计算，而是以房租及屋主约当租金（OER）为基础，由于每年只有少数租约到期更新，因此房租下降的速度相对较慢。居住成本下降缓慢，是近月来核心通膨止降的主因。

许多经济学者仍认为居住类通膨下降只是时间问题，因为新租约的房租升幅从两年前就开始减缓；而时间之所以延后，是因为租房者多，买房者少，使房租欲小不易，但经济学者认为房租翻升的机率不大。

但一些专家怀疑居住成本升幅会如预期般下降，因为房租通常对工资及所得相当敏感；只要工资及所得稳健增加，房租升幅也不会减缓多少。

美国CPI项目共分成产品、居住及非居住服务等三大类。在新冠疫情爆发前，核心通膨率通常都略低于2%；其中产品类升幅约为负1%，居住类为2.5%~3.5%，其他服务则略高于2%。去年通膨减缓，主要是因为产品类回降到疫情之前的趋势水准。核心通膨率要回到2%，服务类升幅须目前的3.5%降到3%。