Fed若激进升息 「硬着陆」风险恐超出预期

「硬着陆」意指一国经济过热并出现高通膨后，采取强力紧缩措施抑制通膨，导致经济急速衰退，伴随国民收入剧减及失业潮。「软着陆」则指经济因紧缩政策逐步放缓，过程中未见大规模通缩和失业潮。

鲍尔日前在全国企业经济协会（NABE）演说指出：「经济会实现软着陆，通膨率下降的同时，失业率维持平稳。」

鲍尔特地举1965年、1984年和1994年的情况为例，Fed当时持续升息，直到过热经济降温，并未让经济失控急遽衰退。

然而当今美国通膨率远远高出Fed的2％目标，劳动市场比前几次软着陆还紧俏，实质利率低到跌入负值，意味经济过热。

这代表美国经济有「硬着陆」的可能性，主要是Fed要让通膨率回到2％目标非得大力升息，经济衰退的风险恐超乎Fed与市场预期。

过去经济软着陆时，Fed只要确保通膨不继续攀升即可，未必真的要拉低通膨率。但今日Fed启动升息循环面对的是，核心个人消费支出（PCE）物价指数年增率飙破5％，较目标值高出3个以上百分点。

要压低过高的通膨率，必须抑制需求及推高失业率，这样一来劳工和企业不得不接受低薪与低物价，但从Fed官员释出的预估中值来看，根本不是这么一回事。

他们预期到今年底，美国核心通膨率降至4.1％，明后年再分别降为2.6％、2.3％。同时间失业率会持稳在3.5％到3.6％的50年低点附近。

另一方面，鲍尔周三出席国际清算银行（BIS）座谈会致词指出，Fed支持数位金融产品创新，但他也警告，连同加密货币在内的某些新技术，「风险显而易见」，有必要修法加强监管。