路博迈：升息风险可能高于预期

路博迈固定收益投资长Brad Tank表示，联准会就发布去年12月的会议记录，从会议记录的内容可知，决策官员有意在启动升息循环之后，紧接着缩减联准会的资产负债表。联准会在新的一年联准会不仅要回收流动性，且回收的速度将比后金融危机时期快上许多。使得2022年一开始，债券市场便出现显著卖压：美国10年期实质利率突破-0.9％的关卡，10年期名目殖利率亦再度攀升至1.7％以上。再过没多久，德国公债殖利率也料将由负转正，写下近两年来首见的纪录。

Brad Tank说，尽管路博迈预期部分推升通膨的压力－例如汽车价格－将开始降温，但是通膨下降的幅度料将比市场预期的更小，延续的时间也更短，因为薪资与房价上涨持续带来通膨的压力。路博迈预期今年美国通膨将轻松维持在3％以上且2022年联准会升息的次数可能不只3次而已。

故此，Brad Tank总结出2022年几项投资主题，他建议投资人应对利率资产采取防御性布局－尤其是美国，并维持抗通膨投资部位，并较偏好浮动利率的资产担保债券、银行贷款、与公司债。路博迈由仍看好信用债，但是看法较去年来得稍加谨慎。另也看好新兴市场债券，且看好的理由之一正是因为先前新兴市场债券备受投资人冷落。

由于新兴市场普遍缺乏医疗资源，且政府推出财政刺激的能力较有限，因此受到疫情的冲击最为严重。相对于美国与欧洲的信用债，目前新兴市场强势货币债券的评价堪称多年来最低廉。