港现假外资 陆基金借道炒A股

九月以来北向资金动态

在大陆股市成交值连日破人民币（下同）兆元之际，北向资金（外资）同步大买A股。不过，陆媒报导，北向资金疑似出现「假外资」的身影，有两家百亿规模的大陆主流量化私募基金，在香港开5倍杠杆频繁交易A股，引发市场高度关注。

上证指数13日收涨0.33％至3,715点，续创2015年8月20日以来的逾六年新高，近一个月上证指数累计上涨5.63％。沪深两市13日合计成交值达到1.46兆元，为连续第39个交易日成交值破兆元。

券商中国报导，A股成交值放大，不得不提外资的贡献。在北向资金8月20日净流出108.16亿元后，15个交易日（8月23日至9月10日）中，仅1个交易日净流出，合计净流入金额近600亿元，总成交金额高达2.2兆元。9月13日北向资金净流出38.24亿元。

在此期间，美股三大指数出现明显走弱的迹象，按照以往经验，在此情况下，外资大买A股的表现有些反常。

报导引述一位香港基金经理透露，近日业界盛传，有两家大陆主流量化私募基金，在香港开5倍杠杆配资，运用对冲策略，在A股市场频繁交易。这两家基金收益颇丰，不仅回撤（基金净值下滑）非常小，同时规模扩张速度也很快。

香港基金经理指出，目前A股市场的外资主力并非海外基金，而是在香港取得牌照的大陆量化基金巨头。这些基金在香港低利环境下开5倍杠杆频繁交易A股。据传交易频率是一周全部换一次标的，资方配给量化基金的资金利率低于2％（杠杆率水准远高大陆融资融券，资金成本则远低于大陆水准）。

香港基金经理表示，如果一档100亿元的基金产品，开5倍杠杆到600亿元，以一周换一次标的计算，一周的交易额可能高达600亿元。同时完全做空沪深300等指数，在策略上是市场中性，所以2021年以来几乎没有大规模的回撤。截至目前，2021年收益率约30％，虽然不是太高，但赢在没有回撤。

市场分析，若香港市场真的存在大型量化基金开杠杆交易A股的情况，首先要面对的就是监管问题，但如何监管仍是一个复杂的命题。其次，对于市场而言，潜在的风险可能比较大，如果真的有这么高的杠杆水准，一旦市场波动，就有可能引发系统性杀跌风险。