GB200供應鏈最新贏家

【文／林丽雪】

电脑展开展在即，市场引颈期盼GB200最新供应链名单曝光，而ODM大厂首季财报法说会后，外资券商分析师罕见的雀跃，鸿海、广达、技嘉目标价全面被调高，尽管三家ＯＤＭ大厂股价已涨多，但分析师直言，GB200伺服器供应链出货趋势相当明确，且由于进入门槛变高，硬体供应链亦出现大洗牌及订单集中化，能取得订单的厂家，后市仍大有可为。

鸿海靠CMMS模式夺大单

GB200伺服器量产箭在弦上，不管是产业界或是法人圈，都积极盘点最大赢家，而这其中，又以鸿海夺得GB200 NV72及NV36伺服器机柜主要订单份额最受瞩目，包括大摩、高盛证券、瑞银等重量级外资券商全面调升鸿海目标价至二○○元以上，外资券商一致认为鸿海相较于其他ＯＤＭ厂评价低估，即便自三月以来鸿海股价已大涨七成，仍未达满足点。

摩根士丹利证券直言，最近与全球超过五十位的机构投资人讨论发现，很多客户最近都想重新投资鸿海，但不确定鸿海取得ＡＩ伺服器订单的核心竞争力如何，及其来自ＡＩ伺服器的潜在贡献力，为此，大摩深入研究，市场普遍将鸿海定位为电子代工大厂，但鸿海这次能取得GB200 NV72及NV36伺服器机柜包括运算板、交换匣到SmartNIC及DPU资料处理器的主要组装订单，主要归因于其拥有独创的零组件模组快速出货与服务（Component Module Move Service; CMMS）模式，因而能同时胜出取得辉达GB200 DGX/MGX NV72及NV36的伺服器机柜整合业务订单及主板的组装订单。

摩根士丹利预估，鸿海明年来自ＡＩ伺服器的营收将达到二五六亿美元，较今年成长超过三成，其中四六％来自于辉达HGX GPU伺服器、五四％贡献来自于GB200 NVL72/36伺服器机柜，且拜CMMS模式之赐，预期鸿海明年来自ＡＩ的获利贡献将较今年大幅成长一二六％至一八○亿美元，其中四成贡献来自于高阶的伺服器主板组装及三五％贡献来自大规模的GB200伺服器机柜整合。

鸿海取得大份额的GB200订单利多推升股价大涨近七成后，外资分析师一致认为，鸿海股价仍实质性的低于ＡＩ伺服器ＯＤＭ同业，包括纬创、广达、技嘉及纬颖都享有平均十五到二○倍的本益比，但鸿海仅有十二倍出头，这显示市场仍未全面认同鸿海在ＡＩ伺服器营运的成长性，亦未理解鸿海未来来自ＡＩ伺服器的获利爆发力，向来保守的大摩也罕见的将鸿海目标价从一五五元大幅调升至二一○元，并预估鸿海今、明年ＥＰＳ分别为十一．○五元及十三．五元，对鸿海的获利预估低于瑞银、花旗及汇丰等外资券商，市场普遍预估鸿海明年每股盈余将可上看十四元。【本文未完，全文详情及图表请见《先探投资周刊》2301期；订阅先探投资周刊电子版】

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